利用现金流折现法对BOT项目进行财务评价

1.预测BOT项目中的现金流

 

由于BOT项目投资成本巨大，建设期和回收期持续时间长，财务评估难度大。现金流折现法充分考虑货币时间价值，利用预定折现率折现未来不同时点的现金流入流出，然后同时比较现金流入和现金流出，计算净现值，判断项目是否可行，然后逐步测试计算BOT项目的报酬率。

 

在BOT项目中（特别是指特定的BOT项目），管理现金流的流入和流出，包括货币资金或非货币资源的实现价值，这些都是从项目公司的角度进行的预测工作。在预测过程中，首先要处理的是折现现金流，这是项目财务可行性和判断的重要依据。因此，对财务可行性的评价在一定程度上具有重要意义，直接影响其准确性的发展。在具体的现金流中，主要涵盖两个方面，一方面是现金流入，另一方面是现金流出。在现金流入管理中，需要回收项目运营过程中所需的投资，即支付项目用户所需的资金。现金支出主要包括建设投资、项目运营过程中的相关费用，以及项目维护费用，是BOT项目现金的具体方向，也是建立财务评价模型的重要依据之一。

 

二、利用现金流折现法对BOT项目进行财务评价时应注意事项

 

B0T投资一般是指政府或政府授权的有关部门在财政资金不足或不愿投资的情况下与投资者签订特许权协议，投资者设立具有法人资质的项目公司。项目公司一般通过债务和股权融资筹集资金建设项目。项目建成后，在特许期内负责运营，收回投资成本，获得一定利润。特许期满后，项目将免费移交给政府或政府授权的有关部门。同时，政府或政府授权的有关部门有权监督基础设施项目的建设和运营。目前，B0T投资建设模式在中国逐渐得到认可和发展。在进行财务评估时，笔者认为应注意以下两点。

 

首先要注意风险。因为现金流折现法之所以能够应用，主要取决于现金流本身的余额，准确把握和预测使用时间。只有这样，才能充分发挥现金流折现法的作用。但在实际财务管理中，很难实现这两点，特别是对于投资大、周期长的BOT项目，很难准确预测现金流量及其发生时间，因此存在一定的财务风险。对此，在财务管理中，需要通过折现率提前控制现金流进出的风险。比如风险大的话，在估算净现值时，会按照高折现率进行估算，反之亦然，会按照低折现率进行估算，从而达到规避风险的效果。

 

二是注意财务评估本身是动态的，因为市场不是固定的，这使得未来的现金流也存在一定的不确定性，从而使资产成本不断变化。在BOT项目的财务评估中，需要定期重新评估财务指标，利用动态评估掌握资金情况，调整业务策略，实现项目的有效掌握，确保项目能够实现高回报。

 

三、结语

 

BOT模式投资建设项目涉及投资、融资、建设、运营、转让等一系列活动。参与者多，投资规模大，周期长，风险高。因此，对财务管理环境的要求很高。本文主要介绍了BOT模式下的财务评价模式，对于做好BOT投资项目的财务管理，提高投资项目的运营效率具有重要意义。