参与国际基础设施融资的主权基金

参与国际基础设施融资的主权基金

 

路径选择与发展趋势

 

（1）主权基金投资基础设施领域逐渐成为国际主流

 

在后危机时代，主权基金对基础设施领域的投资前景持乐观态度。2015年，60%的主权基金开始涉足基础设施领域，高于私募股权基金、对冲基金和其他长期机构投资者。2006～2013年，主权基金在港口、机场等基础设施领域投资91亿美元，在水务领域投资70亿美元，分别在电网和发电设施领域投资55亿美元和40亿美元，在油气管道、高速公路和铁路领域投资35亿美元。由于政治敏感性和激烈的商业竞争，目前基础设施领域的主权基金还没有涉足电信行业。目前，主权基金投资基础设施领域也受到国际大宗商品价格波动的影响。传统能源、矿产等大宗商品价格的下降对主权基金的收入产生了很大的影响。世界主权基金60%的资本来源是油气资源。由于油气价格下跌，不得不主动调整资产投资类别，分散收益风险。为了弥补国内基础设施资金缺口，越来越多的国家推动主权基金回流进行反周期调整。

 

（2）新兴市场国家通过主权基金投资国内市场的现象越来越明显

 

一般来说，主权基金对国内外市场的投资选择主要受投资收益率的影响。一旦国内市场收益率高于国际市场，国内投资应成为最佳选择。同时，主权基金具有准金融基金的性质，越来越多的主权基金回归国内市场，以弥补国内金融缺口。Truman（2011）通过对60多只主权财富基金的投资行为分析，发现16%的基金投资于国内市场。目前，一些来自安哥拉、尼日利亚、乌干达、赞比亚、坦桑尼亚、莫桑比克和摩洛哥的基金正在积极计划投资国内市场。

 

由于主权基金可以发挥辅助财政和金融监管的多重作用，在关键时刻投资中国不仅有助于实现资产的保存和增值，而且可以发挥弥补财政缺口和协助国内金融市场稳定的政策作用。在大宗商品价格持续下跌的背景下，相关新兴市场国家正在利用主权基金更新国内生产建设基础设施，促进产业结构转型升级和反周期经济调整，最典型的是俄罗斯、南非和尼日利亚。受低油价和欧美经济制裁的影响，俄罗斯财政短缺，不得不利用石油基金弥补国内基础设施资本缺口；南非公共投资公司作为财政支出的重要补充，从稳定增长和促进经济可持续发展的角度，将国内大型基础设施项目列为主要投资目标；尼日利亚目前正在推广250亿奈拉基础设施投资计划，其中大部分来自尼日利亚主权财富基金管理局（NSIA）掌握基础设施基金。

 

(三)直接投资方式逐渐成为主流，“一带一路”沿线投资空间巨大。

 

相关主权基金在国内经济发展方面积累了相当多的经验。同时，考虑到间接投资需要支付高额的基金管理费，许多主权基金机构在国际基础设施投资中越来越倾向于采用直接投资，这种势头正在迅速增长。一带一路、一条路、一条路、一条路、一条路、一条路、一条路、一条路、一条路、一条路、一条路、一条路、一条路、一条路、一条路、一条路。Preqin(2015)数据显示，亚洲地区是主权基金最感兴趣的投资领域之一，中东北非地区是吸引主权基金投资增长最快的领域。从主权基金投资领域偏好的角度来看，亚洲地区和欧洲地区是主权基金最受欢迎的投资领域，与“一带一路”沿线地区地理重叠程度较高。在发达国家市场，欧洲是主权基金最受欢迎的投资领域，最典型的是中国投资公司广泛涉足欧洲基础设施市场。