一带一路沿线基础设施融资的制度设计思考

一带一路沿线基础设施融资的制度设计思考

 

（1）促进主权基金与现有多边金融机构的合作机制对接

 

首先，促进主权基金与亚洲投资银行和新开发银行的业务对接，与多边金融机构在基础设施领域形成投资合作伙伴。我们可以考虑以亚洲投资银行和新开发银行为平台，建立与世界主要主权基金机构的业务对话机制，促进投资信息共享和项目谈判。

 

二，积极推动主权基金投资现有沿线投资基金。目前，不同主权基金的投资领域相对分散，吸引主权基金参与或投资“丝绸之路基金”基金实体，有助于更好地实现国际资本整合。除“丝绸之路基金”外，还可以促进主权基金与中非合作基金、东盟基金等基金实体的对接，促进机构之间的公私合作。

 

三是充分发挥中国主权基金在行业中的主导作用，通过“筑巢引凤”吸引和聚集其他国际主权基金进行战略合作，引导国际资本更方便地进入基础设施领域。作为国际主权基金行业的领导者，中投可以利用其在行业中的影响力和吸引力，探索建立主权基金投资和业务交流平台，促进行业投融资合作机制的建设。

 

（2）推动中国“走出去”资本与其他基金在沿线建立投资伙伴关系

 

信息不对称背景下的合作具有合作博弈的特点，有助于降低中国资本全球化的交易成本。推进“一带一路”沿线各类基金实体的投资合作，有助于实现相互借贷和优势互补，降低投资信息不对称背景下的投资风险。由于基础设施领域涉及复杂的政治、法律和社会问题，邀请其他国际资本共同投资，有助于更好地利用成熟的资本运作主体，降低企业投资不确定性的风险。对于大多数投资国内基础设施的新兴市场国家主权基金来说，他们在国内市场投资环境中具有更多的信息优势。由于准金融的性质，他们在投资过程中也充分考虑了收益和风险。

 

推动包括中国主权基金在内的资本实体与相关国家主权基金一起投资国内或第三方市场，有助于降低投资风险。目前，通过建立国际投资合作伙伴来降低投资风险在世界上更为普遍。近年来，主权基金在投资实践中积极与其他投资者合作，分散投资风险，如与当地有实力的机构合作分散风险，或通过第三方管理机构进行资本运作。此外，在“一带一路”沿线寻求与第三方的合作，也将有助于减少与相关国家在知识、网络、政治合作等方面的相互利用。

 

（三）吸引国际主权基金投资中国国内市场

 

在新常态背景下，国内经济下行压力逐渐显现，资本“全球化”和资本“引进”没有同时发生。在外贸盈余急剧下降的背景下，打破了中国资本流动的平衡体系。吸引国际主权基金流入有助于弥补国内基础设施等领域的资本缺口，降低国内市场资本使用成本，抑制短期资本流动对金融市场的影响。

 

首先，在外资流入急剧下降和资本外流快速增长的背景下，我国区域基础设施基金缺口突出，中西部地区形势尤为严峻。目前，市场上出现了许多基金收紧的迹象。流动性约束客观上提高了基础设施领域的融资成本。目前，国内信托等金融机构发放的基础设施金融产品融资成本大多超过10%，远高于国际市场平均水平。

 

第二，吸引国际主权基金进入中国国内市场，有助于弥补中国资本净流出造成的资本缺口。主权基金在国内市场的投资与外商直接投资类似。此外，国际主权基金作为中长期投资者，很少受到短期市场波动的影响，有助于抑制短期资本对中国宏观市场的影响。三是吸引国际主权基金投资中国国内市场，有助于向国际展示中国对政府基金的态度和立场，为中国资本“走出去”创造平等的“双向开放”国际环境。十八届三中全会以来，中国积极推进混合所有制改革，传统政府控制领域逐步向社会资本开放，为主权基金进入相关领域提供了重要的政策支持。在供给侧改革的背景下，中国推进结构性减税客观上减少了未来财政支出的政策空间。主权基金投资国内基础设施领域具有辅助财政功能，有助财政差距。