金融业向一体化发展的特点明显

刚刚结束的全国金融工作会议围绕“服务实体经济、防范和控制金融风险、深化金融改革”三个主题进行了重要部署。目前，中国银行正在深入学习全国金融工作会议精神，把学习和实施会议精神作为当前和未来的首要任务。

1、商业银行面临的主要风险

全国金融工作会议提出，防范和化解金融风险，特别是系统性金融风险，是金融工作的根本任务，也是金融工作的永恒主题。在国际国内经济下行压力因素的综合影响下，我国金融业的发展面临诸多风险和挑战。从国际形势来看，主要风险点包括以下几个方面：风险1：自2015年以来，在“美国优先政策”下，美联储四次加息和“缩表”风险。美国本轮加息步伐小，节奏稳定，市场预期管理充分。目前，没有过度的“政策事故”，市场利率与联邦基准利率同步变化，没有很大的偏差。另一种方法是美联储减少资产负债表(“缩表”)。2008年金融危机后，美联储通过三轮量化宽松货币政策（QE）购买大量美国国债和机构抵押贷款支持证券，其资产负债表的规模从危机前不到1万亿美元扩大到目前约4.5万亿美元。自6月份“缩表”计划公布以来，美联储目前正在酝酿具体启动时间。可谓“缩表”QE反向经营对美国经济和全球金融市场的影响不容小觑。一旦经营不当，不仅会损害美国经济复苏，还会引发全球金融市场动荡，诱发风险和危机。在美联储收紧货币政策的影响下，欧英日等主要经济体的货币政策也出现了新的趋势。许多市场参与者和投资者担心，全球利率处于历史低点，央行购买国债的前所未有的时代即将结束。欧洲央行近日准备讨论如何结束债券购买计划，提高退出量化宽松的预期；8月，英国央行重申，预计未来加息将有限且逐步。2018年利率可能上升至0.5%，2020年利率可能达到0.75%；日本央行已开始缩小日本国债购买规模，但市场预计短期内不会改变宽松的货币政策。市场分析师和投资者普遍预测，2018年将成为全球货币政策宽松浪潮消退的一年，市场波动不可避免，金融风险不容忽视。风险三：全球债务风险国际金融协会（IIF）报告显示，全球债务和全球国内生产总值（GDP）这一比例多年来持续上升，2016年这一比例为325%，债务总额高达215万亿美元，国际金融协会呼吁各国重视“滚动风险”。相关研究指出，一旦一个国家的政府债务占GDP的90%以上，其经济增长率可能会下降超过1个百分点。债务过高会显著增加一个国家偿还本息的压力，从而影响其经济增长，甚至拖累主权信用评级。当利率或汇率波动超过一定范围时，借款人很难偿还本息，导致债务危机或货币危机。此外，债务积累通常会导致资产价格泡沫的膨胀，一旦资产价格泡沫破裂，也可能引发金融危机。风险四：在严格监管的环境下，近年来，世界各国先后实施了巴塞尔协议Ⅲ关于流动性风险监管标准，美联储还对美国本土银行和外国银行提出了加强审慎标准（EPS），更严格的监管要求。

二、金融风险传染性强

在经济全球化的背景下，金融业向一体化发展的特点明显，如银行、保险等不同类型的金融业相互渗透，不同国家或地区之间的金融活动相互影响和整合，导致金融机构、表内外业务和不同市场之间的相关性和复杂性，增加内外感染的风险。感染1：表内外感染1是表外财务管理虽然独立经营，但流动性主要依靠表内支持，特别是T+0赎回金融产品集中赎回月底、季末等关键时刻，支付压力增加，通常依靠表内财务支持，如处理不当，容易将流动性风险传播到表内。二是国内表外财务管理长期存在刚性支付现象，表外信用风险有可能感染表内。三是银行理财业务与自营业务的风险隔离不彻底。银行金融产品在签署金融投资协议、产品说明书或其他相关合同活动中，基本以商业银行名义，导致商业银行金融业务和商业银行自营业务风险不能有效隔离，金融产品风险将直接危及商业银行。传染二：近几年来，在经济增长放缓压力、降低融资成本的背景下，各类表外理财和外包业务通过“增加杠杆、延长期、降低资质”模式承担了更高的风险，以覆盖更高的成本，追求更高的回报。一旦机构爆发经营风险，将从经营风险、信用风险和市场风险转变为流动性风险。例如，2016年底，债券市场大幅波动。12月15日，国债期货历史性跌停，交易所国债回购利率突破10%。10年来，国债利率从2.6%上升到3.4%。主要原因之一是12月中旬，个别证券公司违约，负责人失去联系，部分基金公司面临巨大赎回压力，引发了银行间信任危机，系统性风险即将到来。传染病三：传染病银行通过外包业务扩大资本投资范围，在原货币市场、债券市场、汇率市场的基础上进入股票、期货、衍生品等市场，市场关联显著增强。一旦市场流动性资金充足，但实体经济投资回报率低，市场信心脆弱，不同市场套利空间，太多资金将在各市场投机，增加整个金融体系的不稳定性和脆弱性，将形成外汇市场、股票市场、债券市场、房地产市场“一切市场”现象。