私募股权投资基金的退出方式及其各自的优缺点

私募股权投资基金的退出方式及其各自的优缺点

 

(一)首次公开发行（IPO）。首次公开发行是指公司首次以融资为目的向非特定社会对象公开发行股票的行为。这是退出行为的第一阶段，第二阶段是公开上市。企业要想上市，首先需要证券公司发起人通过中国证监会审核，然后经过一系列路演、询价等程序，才能首次公开发行股票。股票发行成功后，企业可以向证券交易所或报价系统申请股票上市，这是首次公开上市。

 

IPO退出方式的优势:一是可以让投资者获得更高的回报。对于PE投资者来说，通过IPO退出可以获得比其他方式更可观的回报，一般可以达到投资金额的几倍甚至几十倍。二是实现投资者和企业利益最大化的途径。当投资者获得较高的回报时，由于股市市盈率较高，企业本身也会大幅增值，知名度也会提高。IPO后，企业经历了股改、完善治理结构、清理不良资产等过程，为企业建立了良好的内部发展环境。三是可以提高私募股权基金的知名度。被投资企业IPO的成功，不仅提高了目标企业的知名度，也提高了PE的知名度。

 

IPO退出方式的缺点:一是IPO退出成本高。PE在退出过程中可能会错过更好的投资机会。二是IPO退出门槛高。中国证监会要求企业公开发行经营期限、盈利能力、财务状况等股票。第三，企业上市后要定期披露信息。信息披露的信息包括公司的商业秘密，可能会增加竞争对手对自己的理解，使自己陷入被动。其次，信息披露的成本相对较高。第四，IPO退出容易受到国家政策和经济环境的影响。当经济处于繁荣时期时，IPO更容易退出，反之，成功率更低。第五，我国股市不稳定，股价波动较大。当股市不好时，IPO退出很难获得高回报，甚至增加退出风险。

 

（2）并购。并购与收购合称并购。并购是指被投资企业与其他实力雄厚的企业合并，形成新公司。收购是指私募股权投资机构将股份转让给其他实力雄厚的企业，通过收购股份达到控制目标公司的目的。当被投资企业不能满足上市要求或投资机构认为企业未来发展潜力不大时，投资机构往往通过并购退出资本。

 

以下分析并购退出的优缺点：

 

并购退出优缺点

 

1.并购退出周期短，时间成本和机会成本小，程序比IPO简单，操作更高效灵活。企业管理层可能会为了自己的利益反对并购。

 

2.并购退出可一次性完全退出，退出回报明确。IPO退出应等待解禁期，即使解禁期过后，也可分批退出。有实力的买家不多。因此，企业很难找到并购者或对买家的出价不满意。

 

3.成本较低。与IPO相比，并购退出不需要上市流程和上市发行后的信息披露费用。企业的价值可能会被低估。

 

（3）股份回购。股份回购退出是指公司、公司管理层或公司员工按照一定的程序和约定的价格，以现金或债券换取股权，使私募股权基金退出的方式。股份回购包括管理回购、公司回购、股东回购、员工回购。股权回购比上述两种退出方式更少使用。

 

股份回购退出的优势：控制权掌握在公司手中，方便决策和公司未来发展；操作过程简单，因为股份回购是公司内部控制权和产权的转移。

 

股份回购退出的缺点：回报率低，股份回购是一种备用的退出方式。当企业既不能满足IPO条件，也不能满足并购退出条件时，为了确保资本安全，避免错过一些潜在的投资机会。

 

（4）破产清算。清算是私募股权投资失败后的退出选择。当企业出现重大问题时，没有继续发展的空间，或者继续经营会带来更大的损失，其他投资者、企业管理层、原股东等内部人员不愿意接管时，只有果断清算目标企业，才能及时收回资本，避免损失扩大。一旦决定清算，私募股权公司很难收回投资成本，甚至基金公司也会遭受所有损失。通过清算退出往往意味着投资失败，这可能会引起外界对私募股权基金投资能力和市场判断力的质疑。