动态财务分析法的产生和发展

美国意外精算协会(CasualtyActuarial Society)对DFA(DynamicFinancial Analysis)“DFA是一种完整的财务建模方法，通过模拟公司未来的生活环境和运营结果，显示公司的运营结果如何受到外部环境和内部战略决策变化的影响。”这种动态财务分析方法是一种不同于静态和传统财务比率分析的整体财务管理方法，反映了“随机性”、“动态”理念可以随机模拟公司在不确定环境下的资产、负债和未来业务成果，为高级管理者控制业务风险和制定战略决策提供依据。

企业战略决策必须面对不确定的未来环境（由未来利率水平、股市趋势、GDP增长率等组成）。我们可以对环境做出许多小组假设，在动态财务分析方法中，每个小组假设生成一个场景。动态财务分析的核心是定义未来可能的场景，场景是对一组外生变量（如利率、通货膨胀率等）的具体描述。)的未来状态，构成了公司的具体生活环境。在同一情况下，在不同的战略下，运营结果是不同的；同一战略，在不同的情况下，运营结果也是不同的。需要注意的是，动态财务分析方法不仅是一种战略决策模式，也是整合公司整体经营状况的一种思维方式。在一个完整和全面的框架内评估公司的战略决策。动态财务分析方法作为一种全面的思维方式，允许公司在单一框架内同时处理多种战略决策，这与传统将不同框架内的战略决策分散在不同框架内的方法形成了鲜明对比。

企业首席财务官(CFO)预测未来是其重要职责，最近在美国、加拿大和其他国家的理论和实践中热烈讨论的“动态财务分析”方法无疑为他们提供了更新和更全面的预测方法和模型工具。如果只从词义上看“动态财务分析”，它所反映的“随机性和变化性”思想与“静态或固化”方法相对应，即在不确定的环境中预测未来的业务结果，这是它与传统规划或预测的最大区别。从企业资本管理的角度来看，“动态财务分析”方法不仅是对资产负债表的某一部分（如负债准备金）的静态调查，而且是对企业整体财务状况的广泛监控，并在不确定和变化的市场环境中调查企业的财富变化。

 

动态财务分析法的产生和发展

 

“动态财务分析”的思想起源可以追溯到17世纪甚至更早。二战中的“军事后勤策略”或“情景规划”也可以看作是“动态财务分析”的思想雏形。在早期与“动态财务分析”相关的论文中，如Jay W Forrest，将动态财务分析的内容定义为。。。研究工业系统的行为以及政策、决策、结构和滞后是如何相互关联的，从而影响增长和稳定。”它整合了管理、市场营销、投资、研发、人员、生产、会计等各个独立功能领域。由于任何经济体或企业活动都可以反映为货币、订单、材料、人员和资本设备的流动，这五种流动可以由信息系统集成，因此上述功能也可以形成共同的研究基础。

那么，是什么因素促使“动态财务分析”方法引起了企业财务分析师的关注，从而在美国、加拿大等地的风险管理技术中迅速发展呢？答案是20世纪70年代北美金融市场利率波动，引起公司高度重视自身资产负债管理，随后养老金资产负债管理技术的快速发展和更新，其内容突破了监管“利率风险管理”的要求，因此“动态财务分析”方法出现在历史时刻，在当前养老金风险管理技术中得到了广泛的认可和应用。

以美国长期政府债券为例（北美典型的投资工具），1977年以前利率变化很少超过1％，而且很快就可以在第二年抵消，所以即使忽略了利率风险，养老行业在评估其债券法定价值时，资产负债表的影响也很小，企业的经营成果也不会受到太大影响。然而，1977-1981年的持续利率大幅上升，以及随后一年的持续利率震荡，彻底改变了过去的局面。特别是一些寿险公司，由于长期负债，持有长期资产，最容易受到利率波动的影响和影响。例如，“脱媒风险”，即在利率波动的市场环境下，保单持有人通过退保或贷款从人寿保险公司提取现金给保险公司造成的损失。过去，寿险公司在进行产品设计、企业财务规划和预测时，基于“利率稳定”、“消费者行为不变”等静态假设。因此，在20世纪70年代末和80年代初，北美财务状况恶化的寿险公司数量激增，给整个寿险业带来了巨大的负担和风险。

正是在金融市场波动的背景下，保险评估机构和国家保险监管机构开始意识到保险业，特别是人寿保险公司，对整体金融风险非常敏感，并开始调查利率或证券价格波动对保险公司盈余的影响。保险监管机构也开始询问保险公司不确定经济条件的影响，最初的讨论主要集中在美国人寿保险业，但加拿大和英国房地产保险和意外伤害保险公司，也开始关注自己的“保险责任”和“投资组合”协调管理，希望尽可能保持健康有利的“现金流”，以保持保险公司持续的技术偿付能力。因此，以现金流测试、现金流匹配、免疫技术、长期和凸性为代表的资产负债管理技术在保险公司和养老金管理中得到了广泛和快速的应用，以协调和管理“资产”和“负债”的商业决策。

目前不断更新的计算技术促进了资产负债管理及其模型技术的创新和复杂化。目前的资产负债管理技术不再局限于监管要求的“利率风险管理”，而是包括许多非利率风险。今天的资产负债管理技术不仅可以管理特定产品的风险，还可以分析公司的整体风险，不仅可以用于调查投资策略，还可以用于公司的其他战略分析。养老金动态财务分析及其模型技术是一种有效的预测工具和方法，将养老金计划视为整体，从而模拟整个企业的分析。自20世纪90年代初以来，它已广泛应用于美国公司的经营和风险管理中。目前，北美、欧洲等地的公司和著名的研究机构都非常热衷于这项研究。例如，瑞士再保险公司将“动态财务分析”及其模型技术应用于保险公司的战略规划，如收购和评估，以反映动态财务分析如何协调整体框架内的“资产分配和资本充足性测试”。因此，“动态财务分析”方法可以看作是企业资产负债管理技术未来的发展趋势。

作为未来企业资产负债管理技术的发展趋势，“动态财务分析”方法不仅可以灵活运用“长期模型”、“资产负债差距分析模型”和近期发展的“风险价值模型”(Value-at-Risk，“虚拟现实”和其他测量方法来计算利率变化对企业资产负债的影响，也可以通过适当的“情境条件生成器”，在当前市场条件（包括通货膨胀率、国民生产总值增长率等）和未来市场环境之间建立联系，预测企业资产负债的变化。企业动态财务分析的模型研究方法主要包括“情境分析”和“随机模拟”。这两种模型方法可以有效地衡量利率、通货膨胀和债务风险变化对公司市场价值或资产净值的影响。