农业上市公司财务状况因素模型实证研究

农业上市公司财务状况因素模型实证研究

本文以金融界为基础（www.Jrj.com.cn）和证券之星（www.stockstar.com）在2004年农业上市公司财务数据表中，选取46家公司和16项财务指标作为样本调查对象，以便更好地对其当前财务状况进行综合分析和评价。各财务评价指标为流动率（x1）、(x2)流动比(x2)、(x3)负债率(x3)、库存周转率(x4)、总资产周转率(x5)、应收账款周转率(x6)、主营收入现金含量(x7)、主营业务利润率(x8)、每股净利润(x9)、资产利润率(x10)、(x11)净资产收益率、主营收入增长率(x12)、(x13)净利润增长率、总资产增长率(x14)、长期负债资产比(x15)、股东权益比率(x16)。

1. 所选指标的统计分析和无量纲化处理

本文确定的财务评价体系中的16项指标包括积极指标和适当指标。适当的指标包括流动率、流动率、长期负债率和股东权益率，其余为积极指标。为了保证后续分析的准确性和合理性，应首先将适当的指标转化为积极的指标，并进行无限的大纲处理，以消除不同单位指标之间的差异。zij可以按计算方法进行=（xij-xｊmin）/（xｊmax-xｊmin）转换，其中xij是第一样本第j指标的原始数据，xｊmin是第j指标的最小值，xｊmax是第j指标的最大值。按照惯例，流动率、流动率、长期负债率和股东权益率的适当值分别为200%、100%、30%～60%、50%。通过上述转换得到的zij是原始数据xij的无限纲化，为以后的数据分析提供了便利。

2. 根据前面构建的因素分析模型

将数据带入计算机统计软件SAS程序后，得到以下结果。从方差奉献总和的特征值可以看出，第一个因素的特征值λ1=4.11，约占去方差贡献的25.72%。根据特征值大于1的规律，在因子分析过程中提取了前五个因素，占总方差贡献的76.61%。可以看出，其他11个被放弃的公因素的方差贡献不到25%，这表明前五个因素反映了原始数据的足够信息。

从旋转前后的公因子载荷系数矩阵中，左半部分可以看出旋转前的第一个～5公因子即Ｆ1，Ｆ2，Ｆ3，Ｆ4，Ｆ5在原始指标变量中，负载值相似，因此不能很好地解释其含义，因此需要进一步使用方差大的正交旋转方法，以更好地理解其含义。通过目录后的分析，发现因素轴旋转后的公因子指数明显两极化，实际意义更加明显。Ｆ1负荷系数平方根大:x9、x10、x11、x13四个变量主要反映公司的盈利能力和成长能力。因素Ｆ2主要由x4、x5、x6确定，体现了公司的经营能力。Ｆ3主要由x1、x2、x3确定，体现了公司的偿债能力。Ｆ4主要由x15、x16确定，体现公司的资本结构。Ｆ5主要由x7确定，反映了公司主要收入的现金含量，即销售产品和提供服务的现金与主要业务收入的比例，反映了主要业务收入中的现金含量。

3. 综合评价农业上市公司财务状况

通过SAS统计软件处理数据后，自动生成Ｆ1，Ｆ2，Ｆ3，Ｆ4，Ｆ5个因素的评分系数矩阵可以反映原始数据76.61%的信息量。根据5个因素的评分值，采用评分计算方法Ｆ=(0.2391*Fac1-1*0 Fac3-1592* 1091*Fac4-10 0.0860*Fac5-1)/0.761计算综合得分，最终计算出各公因子得分和综合得分的评价分析值。

从以上分析可以看出，利用因素分析法可以实现对农业上市公司财务状况的综合评价。分析过程没有直接选择相关财务指标的权重，权重随着数学转换过程自动生成，客观性强，在一定程度上降低了主观性、合理性和合理性。这种因素分析方法消除了财务评价指标之间的相关影响，从而减少了农业上市公司财务状况评价中选择更多指标的工作量。根据收集到的数据对应的公司，表4的计算结果显示，排名前十的公司是通威股权(13)、新五丰(1)、中水渔业(40)、ST中农(18)、(5)都市股权(5)、先锋股权(23)、光明乳业(8)、(4)伊利股权(4)、好当家(12)、香梨股份(11)，其中农产品加工公司4家，分别是新五丰、都市股份、ST中农、先锋股份，其他农业2家为香梨股份和通威股份，畜产品加工2家为伊利股份和光明乳业，渔业2家为好主人和中水渔业。

根据上述分析，农业上市公司主营业务分布在农、林、牧、渔等领域。47家农业上市公司分布的子行业有：农产品加工20家，树木3家，畜产品加工7家，渔业6家，其他农业16家。从以上公司评分排名可以看出，从事不同子行业的农业上市公司经营效益参差不齐，公司经营业绩不仅受到行业和子行业特点的影响，还受到企业技术进步和产品深加工水平的影响。此外，许多农业上市公司的多元化战略也是涉足生物医药、金融证券、电子通信、丰乐种业、新农开发、罗牛山等房地产行业的重要原因。此外，从以上因素分析结果可以看出，农业公司的盈利能力、增长能力、经营能力、偿付能力、公司资本结构、主要收入现金含量等财务指标将对公司综合财务状况的评价结果产生重要影响。因此，经营者在经营公司时，应更加注重这些方面的管理，以提高公司的经营业绩，投资者也可以将这些指标作为农业公司投资决策的重要参考。