中国企业在跨国并购过程中涉及的财务风险

1.中国企业在跨国并购过程中涉及的财务风险

 

企业跨国并购（Cross.borderMergers&Acquisition）企业在本国并购（Mergers&Acquisition）基于其他国家的企业并购也是企业发展的重要一步。财务风险是指各种财务活动涉及企业资产负债，导致并购企业融资业务出现问题。同时，问题主要出现在偿付能力上，风险主要包括企业价值评估、融资、支付、利率和汇率风险。

 

企业价值评估风险的概念是指被收购企业的资本可能会因为一些问题而导致评估和评估的错误。评估的风险是由于某些信息收集不完整造成的。由于目标企业各方面的信息调查需要时间，可能没有考虑到一些问题，跨国并购也没有跟踪要收购的企业，有时误差会导致很大的风险。因此，需要特殊的中介机构提供准确的信息，降低收购风险，但中国跨国企业收购时间相对较短，没有收购经验，只寻找可靠的中介机构获取一些信息，这往往是企业收购失败的原因。在这些中介机构的帮助下，缺乏信息和巨大的企业财务风险。这就要求中国企业学会利用外部资源为自己服务，实现利润最大化，整合资源最大化。

 

2.吉利收购沃尔沃案例分析

 

2.1吉利收购沃尔沃案例概况

 

2010年3月28日，中国企业吉利控股集团与福特汽车签署了最终的股权收购协议，获得了公司的全部股权，其中最重要的是知识产权。收购经有关政府部门批准，企业并购案于当年第三季度完成。跨国企业并购引起了两国政府的关注。两国派出政府要员李毅中部长和能源部长出席签字仪式。

 

2.2吉利对沃尔沃的价值评估

 

为防止收集信息不完整造成资产损失，早在2008年福特首次表示可能放弃沃尔沃计划后，吉利秘密成立特殊团队，聘请世界著名的富尔德律师事务所、投资银行等专业中介组成并购顾问团队，负责沃尔沃的收购。首先，中介结构对沃尔沃公司有更彻底、全面、详细的了解和研究，帮助吉利评估目标企业价值，采用各种方法对沃尔沃公司资产分析评估，得到更客观的数据，1998年世界金融危机估值在20亿-30亿美元之间，数据是危机最严重的价值。这里主要由两部分资金组成，一部分是沃尔沃合理收购资金15亿至20亿美元，另一部分是合并运营资金5亿至10亿美元。根据洛希尔的估计方法，吉利向沃尔沃收购了15亿至20亿美元，经过多次谈判，最终以18亿美元的价格成功收购，为其他外国公司的成功并购奠定了良好的基础。二是制定收购总体战略；三是吉利邀请各机构制定更详细的时间表和具体规划。专业机构的介入对吉利公司成功收购公司起到了很好的推动作用。在这起收购案中，中介结构的作用不容忽视。

 

2.3吉利收购沃尔沃的融资策略

 

吉利花了18亿美元收购沃尔沃公司的全部股权，后期需要更多的资金来经营企业，达到27亿美元，相对较高。与前一年吉利公司总销售利润不足20亿元相比，金额远远超过公司利润，是吉利公司的巨大压力。在防范融资不足和财务风险方面，吉利公司采取了以下有效措施：

 

“杠杆收购”发挥得淋漓尽致：“杠杆收购”是指在公司资金不足的情况下，并购方可以通过各种方式进行外部融资，将相对较强的企业收购到自己企业的“小而广泛”行为。在融资方面，吉利采用了更多的方式，如成立“壳牌”公司、使用企业资金、发行可转换债券、向多家银行借款等。

 

吉利万源子公司成立，子公司注册2000万元，是法人独资有限责任公司。公司法定代表人为童志远，即吉利控股沃尔沃中国项目运营实际负责人。其经营范围主要包括投资、投资管理、资产管理和汽车信息咨询。吉利万源公司作为并购主体，以子公司名义进行并购。所有并购活动均由子公司承担，主要风险由子公司承担，以降低母公司的财务风险。另一个原因是，如果并购失败或并购后财务状况出现重大问题，避免母公司的大部分责任，实现有限责任的最大损益控制。