关于现代企业的财务目标

从理论上讲，企业价值最大化的目标假说并不成熟。主要问题有两个：一是企业价值含义模糊，与利润和股东财富的关系尚未明确。西方经济学自诞生以来，一直认为企业的价值在于利润的最大化。因此，作为投资者的股东，最关心的是企业的利润和产生利润的载体——企业的资产和净资产。然而，信息技术和知识经济的发展严重偏离了微软等企业的市场价值。因此，人们考虑用股票市值来解释企业价值，并将企业价值等同于股东财富。在《价值评估-公司价值的衡量与管理》一书中，美国麦肯锡公司的汤姆科普兰、蒂姆科勒和杰克默林还将企业价值解释为“基于现金流产生现金流和投资回报能力”，并认为这是一个新的价值观。二是企业价值难以计量。在接触到的文献中，人们提出的企业价值计量方法包括每股收益法、股票市场价格法、净资产收益率法、经济利润法（公司价值现值=投资资本+相当于年度价值溢价，即预期经济利润）和未来现金流折现法，特别是股票市场价格法和现金流折现法最受欢迎。股票市场价法只能在上市公司使用，最好是公司的股票市场价格与其价值高度相关，而这些公司，更不用说在中国，在西方市场经济发达国家，并不多。至于未来现金流的折现，很难保证用这个高度不确定性的价值来衡量公司的价值。

 

关于现代企业的财务目标，我的观点是有效增加值的最大化和利益分配的协调。增加值是衡量企业创造的新财富的价值，增加值的数量反映了企业为社会创造的新财富的实际水平；也是企业股东、债权人、经营者、政府、员工等利益相关者的利益来源，以增加值为财务目标，可以满足所有利益相关者的利益需求。对于单个企业来说，有效增值和无效增值的区别在于增值是否能给企业实际带来经济利益的流入，因为增值的本质是未来经济利益的流入。无效增值的原因是信用风险和会计权责发生制。有效增值需要根据经济和社会规则在利益相关者之间进行分配。基于利益相关者对自身财务利益最大化的追求，企业管理当局还必须将有效协调利益关系作为其财务目标的重要组成部分。

 

关于金融的基本原则。目前，学术界的观点不同，可以列出至少十种观点，包括三个原则、四个原则、五个原则、六个原则的总结，以及内容上的差异。从知识经济和可持续发展金融的角度来看，本文提出的基本金融原则是：资本保全原则；硬金融资源适度消费和有效利用原则；积极培育软资源原则；利益相关者配置与共同治理原则；公平分配与利益协调原则；人力资源与物力资源的结合；权力、责任和效率的结合。这些原则强调了稀缺硬资源的有效利用和软资源的有效培育，突出了利益相关者参与企业财务治理、财务利益分配和利益分配的公平性，反映了适应人们倡导的可持续发展战略的可持续发展金融的基本特征和要求，因此被称为基本原则。