徐州地铁2号线投融资模式

徐州地铁2号线投融资模式

 

1. 项目概况

 

徐州地铁2号线一期工程正线起于新台子河，规划线长23.9km，设立19个车站，连接九里山区、老城区、徐州新区，是沿城市核心区东南向发展主轴的轨道交通骨架线路。徐州地铁2号线一期工程总投资169亿元，项目资本占总投资的40%，约68亿元。计划工期为5年。

 

2. 设计理念

 

徐州地铁2号线项目成为中国第一个以PPP模式成功运营的地铁项目，从概念设计的角度来看是成功的，该模式已成为贯穿项目整个生命周期的主线。

 

“网络运输分离”的概念是指地铁建设和运营分段实施。这里的分段不是简单的任务包装和分解，而是根据项目实施阶段和主体在项目生命周期内分为两个PPP系统，分别设立两个PPP项目公司实施网络建设和运营。同时，将部分维护任务从运营体系中分离出来，放入网络建设体系中，使社会资本在五年建设期完成后，由于承担相应的维护任务，合作期延长到合作期末，符合国家相关政策的要求。同时，对社会资本的维护责任进行绩效考核，通过绩效考核加权后，社会资本的预期投资回报呈现波动曲线。维护成本也与施工质量有关，使施工企业能够加强管理，保证施工质量。

 

“可持续经营”的概念是指项目公司在合作期间不依靠固定资产计提折旧，将项目公司视为无限期延长的实体。基于这一概念，项目公司的财务报表可以反映出资产负债率很低，为项目后期融资和建成通车后引入运营社会资本创造了良好的条件。

 

3. 项目运行模式

 

①徐州市政府授权徐州市国有资产监督管理委员会作为徐州轨道交通2号线的实施机构。项目前期负责协调政府各部门，代替政府履行项目监督审批职责。

 

②实施机构通过公开招标程序招募社会投资者，并指定徐州轨道公司与选定的社会资本共同成立项目公司。项目公司社会资本股权比例为51%～90%之间，但社会资本始终处于控股地位。灵活变化的股权比例设置是运营模式的亮点之一。为实施机构根据资本市场融资环境，及时引入国开基金和轨道专项基金，代替政府投资预留空间，降低项目实施成本。

 

③同时，预留基础设施中央企业融资开放。社会资本可以作为联合体参与项目投标。中标后，负责施工主体的工程局获得施工合法身份；中铁建设投资发展有限公司作为2号线项目融资公司和资本渠道，满足中央企业实现表外融资的基本需求。

 

④社会资本通过票务收入、商业空间租赁和政府可行缺口补贴，通过项目公司股息收回投资，获得合理的投资回报。

 

⑤徐州国盛投资有限公司前身是一家政府平台公司。通过社会化转型，可以作为合格的社会资本与中铁建设联合体参与投标，央企投资可以在约定期限内通过增减资金退出。这是这种模式的另一个亮点。

 

⑥融资交付。徐州轨道交通2号线项目资金投资分为两部分：一部分为徐州财政投资+国家开发银行专项资金，其中徐州财政只投资1亿元，其余为国家开发银行政府专项资金；另一部分为社会投资者。部分资金通过项目公司融资，利用国家开发银行贷款等低息贷款。

 

项目公司股权机构（暂定）重组后，项目公司第一期注册资本为52亿元，认购期为4年。第一期增资后，项目公司股东及股权结构如表1所示。

 

在社会资本联合体中，中铁建设出资限额为51亿元，第一期注册资本出资超过37亿元的14亿元按轨道公司通知到位。社会资本联合会包括中铁建设出资1亿元、中铁建设二、三级子公司出资100万元、徐国盛出资100万元至10亿元（按计划调整）。

 

由于项目融资模式合理，能够兼顾各方需求，满足项目实施需要，得到政府和社会投资者的认可。另一方面，通过公开招标程序，中国铁路建设成功中标徐州轨道交通2号线项目，表明融资方案适合当前PPP模式，满足各方需求，是一个成功的案例。

 

总结项目的运行模式是在项目指导理念的基础上构建框架，政府是第一个“”P“充分考虑基础设施中央企业作为社会资本的融资需求，使双方合作成为可能；作为第二个“P“社会资本也可以充分信任和理解政府，配合政府优化模式，使中央企业能够顺利实现表外融资。正是因为政府（Public）和社会资本（Private）相互理解和支持使合作成为可能（Partnership）能够成功，这也更好地诠释了PPP项目的内涵。