国有企业财务管理投资者的理论依据

加强国家作为国有企业财务管理投资者的理论依据

 

企业财务机制的改革与现代企业制度有关。研究国家作为投资者加强国有企业财务管理，离不开现代企业理论的指导。

 

现代企业制度主要涉及三个问题：企业控制权的配置和行使；监控董事会、经理和员工，评价其工作绩效；激励机制的设计和实施[2].在现代企业制度涉及的三个问题中，不同的控制分配方式决定了不同的决策机制，这取决于财产的最终所有权和法人财产权的具体安排。任何激励机制和监督约束机制的设计和运行都是基于一定的决策机制。没有一定的决策机制，激励机制和监督约束机制将是空中楼阁。目前，关于现代企业制度的建立，许多人只是提出建立和完善企业的激励机制和监督约束机制，而忽视了建立和完善企业决策机制的前提。我们认为，决策机制是企业制度中最基本的内容，激励机制和监督约束机制是为了使决策机制更有效地发挥作用而建立的。如果没有合理的激励机制，很难充分发挥决策者自身的积极性和创造力，也不会做出让自己承担更大经营风险的决定，企业自然很难经营好。然而，只有决策机制和激励机制是不够的。没有有效的监督约束机制。由于道德风险和信息不对称，无论决策机制和激励机制的设计有多好，都是徒劳的。由此可见，决策机制、激励机制和监督约束机制是现代企业制度中不可分割的三个内容。

 

现代企业理论可分为三种理论：一是交易成本经济理论；二是委托代理理论；三是产权理论。这三种理论都与现代合同理论密切相关。在这三种理论中，交易成本经济理论的重点仅限于研究企业与市场的关系；委托代理理论侧重于分析企业内部组织结构和成员之间的代理关系，产权理论主要研究合同不完整时剩余索取权和剩余控制权的分配及其对效率的影响。这三种理论的共同点是，它们都强调了企业的合同性、合同的不完整性以及由此产生的企业所有权问题的重要性。但相对而言，委托代理理论和产权理论对研究企业财务机制改革具有更大的指导意义。

 

委托-代理理论认为，只要有就业安排，一个人的福利取决于另一个人所做的事情，代理关系就存在。詹森和麦克林特的代理关系被定义为合同关系。在这种合同下，一个人或更多的人（即委托人）雇佣另一个人（即代理人）代表他们履行一些服务，包括委托给代理人一些决策权。委托代理关系不仅存在于企业所有者和经营者之间，而且存在于董事会与经理、经理与部门经理、部门经理与普通员工之间的各个层次。然而，无论委托代理关系的层次如何，代理人的行为都具有理性（或有限理性）和自我利益导向的特点，导致委托人与代理人之间存在追求目标和利益的差异和信息的不对称。因此，有必要建立制衡机制来克服潜在的权力滥用，通过激励机制促使代理人做出有利于客户利益最大化的决策。

 

产权理论从企业是一种不完整的合同出发，论证了剩余索取权和剩余控制权的安排。产权理论研究表明，在信息不对称和合同不完整的情况下，合同中没有详细规定的权力，即剩余权力应归资产所有者所有。同时，解决合同不完整时激励问题的办法是分配财产的所有权，即谁是所有者，谁有权控制财产，谁有权解决合同不完整时的激励问题，最优激励机制应是剩余索取权与剩余控制权最大对应的机制。

 

现代企业理论的研究成果为企业财务管理理论的研究和发展注入了活力，为企业财务机制的建设提供了重要的理论依据。借鉴现代企业理论的研究成果，我国一些财务学家（郭复初问、干胜道、谢志华、汤谷良等）提出了将企业财务分解为投资者（所有者）财务和经营者财务的理论。谢志华认为，投资者与经理之间的关系本质上是财务关系；经营者不仅要进行财务管理，投资者还要进行财务管理，形成投资者财务和经理财务；投资者财务管理的实质性问题是投资者对经营者财务行为的约束，以确保其资本的安全和增值[5].唐谷良认为，法人财产权概念的提出，使原有的集所有者、经理、财务人员职能于一体的财务管理体系发展成为所有者、经理、财务人员分工合作的“分层”财务管理体系。由于所有者财务和经营者财务的财务主体、产权概念、财务目标、财务对象内容、管理功能不同，企业财务机制的建设必须结合所有者财务和经营者财务的特点，即分别建立所有者财务机制和经营者财务机制。研究国家作为投资者对国有企业的财务管理当然应属于国有企业建立所有者财务机制的范畴，因此应适当借鉴所有者财务管理理论的研究成果。

 

值得注意的是，目前有一种观点认为，在现代企业制度条件下，由于企业法人制度的建立，所有者财务只是一种监控机制，而不是一种决策机制。如果这种观点成立，就意味着研究财务决策机制和激励机制对所有者财务毫无意义。我们认为这种观点是不合适的。正如上述所述，任何完善的企业制度都应该是决策机制、激励机制和监督约束机制的有机结合，分离其中任何一部分都毫无意义。此外，从业主财务管理内容来看，有权决定公司的经营政策和投资、合并、分立计划，有权决定公司增资、债务等重大融资活动，有权决定公司利润分配计划，有权选择经营者，评估业绩，决定报酬等，通过这些活动实现经营者财务活动的财务约束，实现资本保存和增值的目标。显然，从所有者财务管理的内容来看，所有者的财务管理也离不开财务决策机制和激励机制。认为所有者财务只是一种监控机制的观点本质上是对所有者财务管理目的和内容的混淆。