创造有效的财务报表供给和需求主体

粉饰资本报告一直是证券市场的“慢性病”，极大地损害了投资者的利益和证券市场优化资源配置功能的发挥。因此，各国政府和学术界都把它作为研究的重点。近年来，中国会计学家也研究了这个问题（黄世忠，1999年）；陆修桥，1999；刘杰，1995年等。)，这些研究侧重于确认这个问题的存在，并分析它的表达形式。本文计划对如何建立和完善上市公司财务报表粉饰预防体系有一个简单的了解。防止财务报表粉饰，提高财务信息质量是一个极其复杂和困难的系统工程，完善公司治理结构，提高投资者素质，创造有效的财务报表供给、需求主体，是根本措施之一；同时，必须实施加强财务报表编制和报告监督、完善会计准则和审计准则、建立和完善相关法律制度等政策措施。

 

创造有效的财务报表供给和需求主体

 

上市公司管理层与投资者之间存在客观的信息不对称。财务报表是消除这种不对称的主要途径之一。换句话说，财务报表是两者之间围绕财务信息博弈的结果(Scott，1997年)。因此，防止财务报表粉饰的根本途径是从这两者入手:创造合适的主体，让它们有足够的理性和合适的方式。

 

1．创建一个有效的财务报表需求主体。目前，上市公司财务报表粉饰的主要原因应在于缺乏需求主体，即尚未形成有效的财务信息需求市场。因此，财务报表粉饰的管理必须注重解决这一问题，其关键措施包括完善上市公司的治理结构，提高投资者素质。

 

完善公司治理结构，首先要加强股东等财务信息需求方参与监控的动机和能力，完善企业产权制度。完善的产权制度是股东等市场主体根据真实财务报表进行交易活动的先决条件和基础。只有完善的产权制度，胜东才能追求资本收益最大化，形成与公司管理层的经济契约关系，形成真实财务报表的主体。产权制度的完善需要实现；形成以财产所有权分散为前提的多元所有者的产权结构；形成具有民主程序特征的集体产权结构；形成剩余索取权与控制管理权分离的产权结构；形成剩余索取权可转让的产权结构。就上市公司产权现状而言，主要问题表现为国有股股东的实际缺失和股权的过度集中。相应地，应采取以下措施：（1）设立纯经济而非行政的国有资产管理机构，以缓解上市公司国有股股东的实际缺失。该机构不直接从事国有资产的具体经营活动，其身份仅为拥有大量公司股份的股东，依靠投资获得的法律认可的股权对上市公司享有监督和收益权，通过行使国有股东表决对上市公司财务报表进行有效监督。严格运用有关法律和人民代表大会的监督，纠正机构行为不当。（2）处理国有股、法人股的流通问题，建立有效的经营机制。这一问题的处理不仅有利于国有股和法人股东高效行使“脚股”等监管方式，提高其参与上市公司监管的动机；也有利于上市公司股权的分散。上市公司股权的分散是其最大的特征之一，因为股权的分散可以限制股东，以确保公司的利益得到充分的尊重。但由于种种原因，我国目前国有股、法人股占上市公司总殷本的70只％，这种情况显然不利于中小股东权益的保护。

 

其次，要完善上市公司的内部监控机制，加强监控人员对公司管理行为的认识，提高其信息收集和判断能力，提高其监控方式。上市公司在这方面的问题通常表现为道德风险和反向选择，因此我们应该注意以下措施：（1）完善股东大会。引入董事会独立董事，并负责就董事提名、高级管理层就业和薪酬、审计以及重大关联交易发表意见。（2）成立审计委员会或充分发挥监事会的作用。审计委员会的引入主要是由企业非执行董事组成的

 

三是完善外部监控机制。目前，这方面的主要措施如下：（1）培育企业间的并购市场。颁布相关法律法规，鼓励上市公司的并购行为，促进股东的“脚投票”机制充分发挥作用。换句话说，如果公司经营状况不佳，或发现财务信息披露虚假，可能会陷入被收购的境地。（2）形成经理代理权竞争机制，逐步培养主管市场，鼓励股东及时选择合理的候选人，取代不称职的管理人员。根据信号显示的理论(Fama，1980)等，这种市场发展将有效促进公司管理层重视真实财务信息的披露。

 

四是提高投资者素质，打造有效的财务信息需求主体。只有这样，才能形成对真实财务信息的有效需求和解读，以及对上市公司的有效约束。因此：（1）必须发展机构投资者，使其成为证券市场投资者的主体。在真实财务信息的需求和吸收方面，机构投资者不同于个人投资者。机构投资者更注重投资而不是投机，因此对上市公司真实财务信息的需求较高，对财务信息的解读和反馈能力较强。美国等金融市场发达国家的实践经验表明，只有机构投资者成为市场的“主力军”，才能形成上市公司财务信息需求的有效主体。到2000年7月底，我国机构投资者的开户数只占0.44％，因此，大力发展基金等机构投资者是当务之急。(2)提高个人投资者素质。个人投资者无疑是证券市场投资者的主要组成部分之一。目前，我国在这一点上尤为明显：个人投资者目前有5000多万户，占投资者开户总数和99.56％。但这些投资者的整体素质有待提高。从教育结构来看，本科以上学历仅占11.5％。因此，必须促进这些个人投资者的持续成熟，如善于运用法律手段保护自己的权益，使其逐步走上理性投资的道路。

 

2．建立有效的财务信息供应商。由于财务报表由上市公司提供，防止财务报表粉饰的关键之一是完善企业的内部控制制度，以确保财务报告的编制符合会计准则的有关规定，账面资产与现有资产的定期核查一致。不幸的是，上市公司的内部控制普遍较弱，如一些公司与总公司之间的人员、资产和财务尚未分离。最近修订的《会计法》明确规定，各公司应建立和完善内部控制制度，这无疑对扭转这种局面具有重要的积极意义。如果这个问题没有得到解决，相关的规定通常很难遵循。因此，有关部门应注意制定各种内部控制制度的范式或指导，供企业参考。