财务管理部门不容易理解和掌握

一、评价公共组织财务管理目标

 

当今理论界对公共组织财务管理目标的评价有许多观点，其中有代表性的观点如下：

 

(1)、资本结构理论(CapitalStructure)资本结构理论是研究公司融资方式和结构与公司市场价值关系的理论。1958年，莫迪利安尼和米勒的研究结论是，在完善高效的金融市场中，企业价值与资本结构和股利政策无关——MM理论。米勒因MM理论获得1990年诺贝尔经济学奖，1985年莫迪利尼亚获得诺贝尔经济学奖.

 

(2)、现代资产组合理论与资本资产定价模型(CAPM)现代资产组合理论是关于最佳投资组合的理论。1952年，马科维茨（HarryMarkowitz）他的研究结论是，只要不同资产之间的收益变化不完全正相关，投资风险就可以通过资产组合来降低。马科维茨获得了1990年诺贝尔经济学奖。资本资产定价模型是研究风险与收益关系的理论。夏普等人的研究结论是，单一资产的风险回报取决于无风险回报率、市场组合的风险回报率和风险资产的风险。因此，夏普获得了1990年诺贝尔经济学纪念奖.

 

(3)、信息不对称理论(AsymmetricInformation)信息不对称理论是指公司内外人员对公司实际经营情况的不同理解，即公司相关人员存在信息不对称，会对公司价值产生不同的判断[1]。

 

二、公共组织价值最大化

 

企业价值最大化是指利用最佳的财务结构，充分考虑资本的时间价值和风险与报酬的关系，使企业价值最大化。该目标的一个显著特点是充分考虑了企业利益相关者和社会责任对企业财务管理目标的影响，但也有许多问题需要探索：

 

1.企业价值计量存在问题。首先，混合折现不同理财主体的自由现金流是不可比拟的。其次，在不同时间点共同折现现金流是没有说服力的。

 

2.管理部门不容易理解和掌握。企业价值最大化实际上是几个具体财务管理目标的综合体，包括股东财富最大化、债权人财富最大化和其他利益财富最大化。这些具体目标的衡量有不同的评价指标，使财务管理人员不知所措。

 

3.不考虑股权资本的成本。在现代社会，股权资本和债权资本一样，不是免费的。如果不能获得最低的投资回报，股东将转移资本投资。