传统融资渠道难以持续

 

（1）政府主导的融资模式不可持续

 

政府在城市化建设和融资过程中发挥着关键作用，因此它所面临的问题将影响城市化建设的步伐。地方政府在城市化建设中使用的大部分资金来自政府的财政收入、土地出让金和通过地方融资平台获得的资金。1994年税收制度改革后，地方政府的财政收入有限，过于依赖土地财政。地方金融Y平台的风险积累已成为一个亟待解决的问题。中国的财政体系使地方政府只能保留部分税收收入，缺乏稳定可持续的财政收入，以维持城市化建设的巨大融资需求。地方政府收入有限，但财政支出压力较大，导致地方政府在城市化建设中存在较大的财政缺口，难以满足城市化建设的财政要求。

 

（2）不可持续的土地财政模式

 

土地财政不仅给城镇化带来了大量资金，也带来了许多问题。土地金融推高了城市房价，地价一度超过房价，导致商品房开发成本持续上升。在许多大中城市，土地成本占开发成本的70%以上。此外，房地产开发和交易的税收比例也很高，高地价和税收促进了房地产价格的持续上涨，增加了购房者的生活负担。此外，为了获得土地收入，地方政府不断增加城市用地规模，导致大量农地闲置，严重浪费土地资源。土地财政的负面影响已经显示出其不可持续的性质。从图4数据（资料来源：财政部网站）可以看出，土地出让金占地方财政收入的比例一直保持在较高水平，是地方政府收入的关键资金来源。然而，土地财政的不可持续性将严重影响地方政府的财政收入。因此，未来地方政府对城市化的投资将面临巨大的财政缺口。

 

（3）地方政府融资平台潜在风险巨大

 

地方政府融资平台自成立以来，一直具有明显的政府色彩。由于平台项目期限长，资金投资单一，盈利能力差，贷款到期无法偿还的风险较大，这些风险必然会转移给地方政府，影响地方政府的财政安全。此外，由于我国投融资管理体系不完善，融资管理立法相对滞后，导致融资平台管理混乱，公司设立和运营不规范，缺乏有效的约束机制。政府融资过于依赖银行信贷资金，不利于政府保障城镇化持续融资需求。目前，政府对金融信息的披露度不高，导致政府与贷款银行之间的信息不对称，质疑政府的融资透明度，增加融资风险，不利于政府的信贷建设和金融稳定。地方政府融资平台管理不规范，制度不完善，隐患巨大。央行对地方政府融资平台的彻底调查也宣布了融资模式的终结。