高新技术产业是经济增长的主导产业，是国际竞争力的重要组成部分和关键因素，在经济发展中发挥着非常重要的作用。1999年，我国高新技术产业产值占工业总产值的比重％大约提高到2009年的15年％左右。我国高新技术产业的快速发展，在促进国民经济增长、优化产业结构方面发挥着越来越重要的作用。

 

从高新技术企业的产业发展过程来看：在种子期，企业家提出创业理念，需要一定的研发资金。在创业期间，企业家需要购买生产设备、产品开发和初步市场推广。在增长期，产品已经进入市场，需要注入更多的资金来扩大生产和市场。在成熟期，企业已经实现了规模经济，企业的进一步发展也需要更大的财政支持。因此，高新技术产业从创业初期到产品形成再到工业化，每个阶段都需要足够的财政支持。但由于企业规模小，无抵押能力，无信用记录，信息透明度低，银行无法准确判断贷款收入和风险程度。因此，传统的融资方式不能满足其对资本的需求，需要拓宽高新技术产业的融资渠道，选择合适的融资方式，缓解高新技术产业对资本的大量需求。

 

张建平（2003）从风险投资演变为全球金融科技经营行为，认为风险投资的发展对顺利实现“知识一技术一经济”转型，促进国家技术创新体系建设，发展中国知识经济，提高中国综合国力具有重要意义。梁飞（2009）从著名哲学家库恩和拉卡托斯的科学范式和科研纲领出发，认为高科技产业化与风险投资的互动也应遵循科学范式和科研纲领进化发展的一般原则，是高科技产业化与风险投资的有效互动形式。马广奇、段丽芝（2010）通过建立相关模式，研究了温州高新技术产业发展与风险投资的关系。研究结果表明，风险投资在促进高新技术产业发展方面发挥了很强的作用。

 

高新技术企业的发展必须投入大量资金。同时，在高新技术企业的成长过程中，由于技术风险、市场风险、财务和管理风险等风险因素的存在，高新技术产业投资的失败率往往在60%-80%左右，特别是在高新技术产业化的种子期和创业期，一般投资资本不愿介入。这样，传统的融资渠道就不能为高新技术产业提供足够的资金支持，形成严重的资金缺口。基于这种情况，需要新的投融资机制，以适应高新技术产业特点的风险投资。

 

在风险投资项目的交易市场上存在一定程度的信息不对称，我国高新技术企业一般不愿向风险投资者提供过多的信息，风险项目存在项目好坏信息，这些信息对风险投资者来说是非常困难甚至无法获得的。正是因为这种信息的不对称，因此，有必要对风险投资和风险项目的投融资进行完整但不完善的信息动态博弈分析。

 

高新技术产业融资的特点

 

(一)高新技术产业自筹资金困难

 

我国大部分高新技术企业都是由科研人员自筹资金创办的，因此存在原始资本少、整体规模小、资金基础薄弱的问题。同时，由于科技成果转化为一定的产业规模需要很长时间，产品的市场前景不完全确定，企业家很难通过私人贷款从外界筹集企业发展所需的资金。

 

(二)高新技术产业获得银行贷款难

 

企业间接融资的主要方式是银行贷款。高新技术企业实力薄弱，投资风险高，一般难以得到信用机构的担保，高新技术企业难以从银行获得发展所需的资金。同时，商业银行很难为高新技术企业提供信贷支持，以最大化自身利益。

 

（3）直接融资不能成为高新技术产业的主要融资渠道

 

只有少数符合严格条件的高新技术企业才能公开上市进行直接融资，但即使能上市融资，也只能解决高新技术企业扩大发展所需的资金，不能满足种子期和成熟期的资本需求。