长期股权投资中的风险管理措施

 

1、重视投资决策和投资后的风险管理

 

在长期股权投资中，投资者与投资对象的联系将非常密切，因此项目实施和投资后管理的风险更加突出，这是长期投资和短期投资之间最大的区别。风险管理需要考虑以下四点：

 

首先，在投资前，投资团队是否充分识别和评估了风险，是否有明确的投资意图、投资策略、持有期限、预期回报率和退出计划。投资团队需要从多渠道全面了解投资对象，从基本面分析财务指标，从行业发展前景到政策方向作为风险点，最终找到收益和风险的最佳契合点。同时，充分了解投资团队与投资对象之间是否存在特殊利益，避免道德风险。

 

第二，在投资过程中，投资团队是否争取有利的定价和交易结构，特别是在交易结构中是否考虑下行风险保护、是否存在反稀释或优先购买等权益。合理的交易结构设计可以避免投资后不必要的风险，保护投资者的相关权益。

 

第三，在投资后管理中，投资团队应密切监控投资对象的经营状况、投资对象的行业环境变化、管理变化、项目收入表现和退出机会，利用法律和公司治理机制维护投资者的利益。当投资项目达到或超过预期收益时，投资团队应按照制定的计划退出并兑现收益。对公司经营状况的监测必须全面、深入、制度化。如果投资后管理只浮在表面，很难在第一时间充分把握风险点，这将对投资管理决策的判断产生重大影响。

 

第四，当投资项目无法达到预期收益时，投资团队应及时止损，避免投资损失的进一步扩大，也可以释放占用的投资者资本。因为投资总是退出，投资者应该设计和规划退出的条件和方式。同时，止损的设计也必须提前计划，否则一旦发生重大事故，就很难快速有效地做出反应。

 

2、加强投资对象基本面恶化或业绩明显低于预期的风险管理

 

投资对象企业基本面恶化或业绩明显低于预期的风险主要体现在不可抗力事件（自然灾害和战争等）上、重大技术创新、重大政策变化、重大战略或管理失误、重大人事变动等因素导致投资对象的商业模式和经营困难、不可持续或明显低于预期。

 

例如，2011年东日本地震显示，核电行业面临着巨大的自然灾害风险，对核电行业产生了巨大的负面影响。如果以前投资核电行业作为安全清洁能源，在整个行业基本面恶化的情况下，需要重新审视核电行业的商业模式和投资前景，分析是否需要提前退出或减少相关投资。另一个例子是，经过早期的快速发展，我国光伏产业从2012年开始逐渐进入严冬。一方面，大规模资金的盲目进入使得行业整体产能过剩，利润下降；另一方面，由于美国、欧盟等国的一系列反倾销和反补贴调查，占销量很大比例的出口严重受阻。在内忧外患下，不少中小光伏企业纷纷倒闭或并购，即使行业龙头企业也长期亏损。然而，经过近两年的调整期，全国多个省相继出台了光伏产业相关补贴政策。工业和信息化部还发布了两批符合《光伏制造业规范条件》的企业名单，引导行业规范发展，推动金融机构对重点企业重点项目给予重点支持。在政策支持的同时，国内光伏企业也在推动产品结构升级，通过差异化的产品结构，将“廉价胜利”转变为“质量胜利”，巩固市场地位。因此，在投资对象企业行业整体困难的情况下，除了全面分析企业自身的经营状况和财务状况外，还要明确风险点，提前预测可能的风险点，并给出风险警示。同时，要全面分析政策趋势、行业商业环境和发展前景。综合考虑个人风险和行业风险有助于投资者做出正确的持续投资或退出决策。

 

3、处理好长期风险与短期风险的关系

 

短期风险主要表现为短期偏离趋势的资产价值上下波动，通常描述为波动率。长期风险主要表现为投资回报长期低于预期水平。短期风险和长期风险之间有两种关系。第一类是短期风险在长期内相互抵消或平稳，长期投资者应具有较强的承受能力。第二类是短期风险演变为长期风险，应防止这种短期风险。

 

长期投资的风险计量和绩效评估与短期或流动性投资没有本质区别，主要区别在于风险计量和绩效评估结果的解释和应用。在长期投资风险管理中，要平衡长短视角，避免两个极端。一是只注重长期风险，忽视短期风险。可能的后果是投资后风险管理只是一种形式，发现问题没有及时处理，导致问题从零开始，从小到大，从少到多。二是注重短期风险，视野不够开阔，不利于长期投资策略的实施。完善长期投资的风险监测、预警和处置机制。因此，应以短期风险监测为信号，以意想不到的短期波动作为风险预警的启动条件，然后从长远角度审视是否有必要采取风险对冲、减仓或止损等对策。由于长期风险事件难以准确预测，从短期风险到长期风险没有完全的逻辑对应关系或因果关系，长期风险预警很可能走向两个极端：“激进”或“保守”。“激进”的风险预警可能会带来额外的工作量甚至损失，但如果“保守”的风险预警可能会导致风险预警机制的失败。因此，宁愿发出预警而不发生相应的损失，也尽量不发生重大风险而不发出预警。

 

总之，企业长期股权投资面临的风险是客观存在的，不能从根本上消除和避免，只能预防。为了保证投资收益，有效减少投资损失，必须全面、有针对性地解决问题，防范风险。最根本的方法是建立全面的风险管理体系，从基本的制度层面构建安全要素，防患于未然。