中国股市的特点

 

首先，中国股市近年来发展迅速，投资者数量和股票市场价值大大提高。股票市场的繁荣增加了人们的投资渠道，为保险公司、基金公司、信托公司提供了多样化的投资方式，推动了市场的流动性。股票市场的资本也支持实体公司的发展，股票市场将在市场经济的发展中发挥越来越重要的作用。

 

其次，由于我国股市起步较晚，相关制度建设跟不上，股市难以健康和谐发展。目前，人们的股票交易策略是密切关注市场和宏观新闻的影响，这是中国“政策市场”的起源。股市普遍存在内幕交易和操纵股价的现象，增加了普通散户的投资风险。公司股息公告对市场交易量的影响方向与市场价格的波动方向一致，公告日和公告日后一天的股价出现明显的超额回报。在具体的股息计划中，市场对股票交付或混合股息的股息政策有强烈的积极反应，而对简单的现金股息非常不敏感。这一现象与发达国家成熟市场观察到的现象正好相反。此外，中国股市的分红政策效应与国际市场有其他相反的现象，特别是第一次分红公告效应与一般分红公告效应差别不大，作为第一次分红方式不受市场欢迎。这些现象主要是由中国股市的特殊情况引起的[1]。中国股市本身的T+1制度和每天4小时的交易限制导致了股票的流动性不足。许多投资者在购买股票时喜欢在尾盘买入，这样他们就可以根据具体情况选择在第二天卖出或持有股票。

 

第三，在中国股市中，由于羊群效应，看到朋友赚钱，或看到股票上涨，容易追逐，导致股市繁荣，股票账户数量继续增加，日成交量显著增加；但在股市低迷时期，证券公司账户数量将继续减少，观望情绪加剧。行业特征、产权性质、企业规模、增长、管理者声誉和管理者能力对投资行为有不同的羊群效应。现有研究结果表明，羊群行为与管理者能力负相关，与管理者声誉正相关，羊群效应在国有企业中较为明显；从行业特点来看，发展水平较高的行业和经理市场较为成熟的行业，羊群效应相对较弱，而固定资产投资较高的行业，管理者的羊群效应较为明显；企业规模与羊群效应在不同产权性质的企业和行业中表现出明显的负相关性，反映出信息成本的增加有利于减弱羊群效应。但企业成长对管理者羊群效应的影响并不明显[2]。