会计信息披露在公司治理结构中的作用

 

会计信息披露影响公司利益相关者之间的信息流和财富分配，由于公司治理的需要，信息披露逐渐形成。会计信息披露在公司治理结构中的作用如下：一是信息披露在内部治理结构中起监督、评价和合同沟通的作用；二是会计信息披露有利于外部治理机制的有序运行。因此，信息披露在改善公司治理中起着基本作用，是内部治理结构和外部治理机制有效运行的基石。

 

（1）会计信息披露在内部治理结构中的作用

 

1、会计信息披露在内部治理结构中的监督作用。根据代理理论，股东与管理层（董事会和经理）之间存在目标效用函数的不一致性。与财务资本所有者的股东不同，管理层作为人力资本所有者，具有更明显的利润和机会主义特征，利用其信息优势获得私人收入（逆向选择），甚至可能牺牲股东的利益来追求个人效用。因此，如何监督管理层使公司成为继承的关键。监督需要信息，特别是会计信息。会计信息借助其反映的功能，通过披露企业财务状况、经营成果和现金流量，减少信息不对称，使管理层对其机会主义行为进行“赔偿”，如声誉损失，有效降低了管理层逆向选择的可能性。同时，财务资本所有者的股东需要会计信息监督管理部门履行委托责任。

2、会计信息披露在内部治理结构中的评价作用。监督是股东对管理层机会主义行为的被动反应，如何激励管理层是解决代理问题的基础。激励的关键在于如何评价管理层，并与其签订管理报酬合同。理想的管理报酬合同应根据管理层的努力确定股东财富变动的可分享部分，即管理层分享剩余索取权（Residual Claim）。无论管理层是获得固定收益还是分享剩余索取权，由于利用其努力不被股东观察，从事“懒惰”和“不道德”行为（道德风险），会计（盈余）信息，如净收益（Murphy，1999）、剩余收益（Wallace，1997；Hogan等，1999)和股价（Bushman，Engel和Smith，2001)等自然成为管理报酬合同设计和执行的基础。会计盈余的“刚性”与管理层的努力程度高度正相关（Jensen and Murphy， 1990；Sloan，因此，会计信息构成了管理报酬合同的主要内容，是界定管理报酬的依据。不良的盈余业绩也被证明增加了管理层变更的可能性（Kaplan，1994；DeFond和Park， 1999）。因此，会计信息披露是评价管理层的基础，可以降低道德风险，提高管理层真实客观的评价激励。

3、会计信息披露在内部治理结构中的契约沟通作用。企业是一系列契约关系的联系(Jensen和Jensen)Meckling，1976）。会计信息为公司合同中各种合同的签订、执行和监督提供基本数据，成为企业合同的重要组成部分，以降低合同沟通成本（如合同成本和监督成本）（Watts和Zimmmerman，1986）。同时，合同不完整，合同各方不能就所有情况达成详细协议。因此，公司股东、董事会和经理必须沟通和博弈各种与会计信息相关的权利（会计信息产权）。内部治理结构各合同环节的有效运作，如股东控制权和投票权的行使、管理决策权的实施和管理薪酬计划的制定，也以会计信息披露为基础。会计信息披露有效缓解了内部治理结构中的“契约摩擦”（Contracting Frictions）和“沟通摩擦”（Communications Frictions），降低交易成本(即人们在市场上搜索相关价格信号、谈判签订交易、监督合同执行等活动的成本)和代理成本。为了最大限度地降低代理成本，代理人还将自愿通过财务会计报告向委托人报告（Ross，1979）。

 

（2）会计信息披露在外部治理机制中的作用

 

公司外部治理机制的有效运作也需要相关、可靠、及时、充分的会计信息。由于篇幅有限，本文主要探讨会计信息披露在法律机制和市场机制中的作用。法律机制是投资者保护（尤其是中小投资者）的增函数。当投资者因公司不足或虚假披露可能遭受损失时，更容易引起索赔法律诉讼，导致公司可能承担诉讼成本和声誉损失和经济损失，充分会计信息披露发挥担保或抵押作用，以确保管理不从事机会主义行为，避免诉讼风险，有效维护法律制度的严肃性和权威性。Skinner（1994年，1997年）发现业绩较差的公司提前披露利差信息的可能性是业绩较好的公司披露利差信息的两倍，因为亏损公司更有可能面临法律诉讼，这表明公司信息披露考虑了法律成本。资本市场在资本筹集、资源配置、产权定义和风险定价方面发挥着重要作用。从本质上讲，资本市场是一个信息集合体。以财务报告为载体的会计信息披露无疑是资本市场发挥作用的前提。信息披露有助于准确计量企业的每一项资产、负债和权益，获得企业的“真实收益”，有助于定价资产（股价）；或有助于提高市场交易的透明度，传递“经济收益”信号，改变利益相关者的“信念”（主观概率分布），提高决策效果，促进社会资源流动；或有助于降低投资者风险，纠正市场低估公司股票，从而降低公司的资本成本（包括股权和债务资本成本）（Botosan， 1997；Sengupta，1998；Healy等，1999)。经理市场上的“定价机制”、市场上的交易内容和交易方式也需要会计信息。DeAngelo(1998)在代理权竞争中发现会计信息（Proxy Fights）突出作用；此外，会计信息在其他外部治理机制的运行中发挥着重要作用，如公司控制市场的收购活动(Morck等。，1989年，1990年)、董事会效率（Beasley，1996）、债务契约(Smith和Warner，1979）、审计师的角色(DeFond和Subramanyam，1998）等。总的来说，会计信息披露有助于外部治理机制的有序运行，大大降低了外部治理机制的运行成本。