传统金融作为一种相对成熟的理论，有其相对完善的体系和坚实的理论基础。它始终假设人是一个完全理性的经济人，有足够的决策能力来做出有利于自己的决策。经济实体追求最佳决策的价值判断基础直接构成了传统金融特别是价值的理论基础。在有效的市场假设下，即使资本市场的股价偏离，也是由于信息不对称和信息接受过程中的短期差异造成的。然而，自20世纪80年代以来，金融市场出现了越来越多的异常现象，无法用传统的金融理论来解释。因此，一种新的研究理论充分吸收了现代心和行为理论，即行为金融理论的兴起。该理论不仅突破了传统金融理论研究的基本框架和范围，而且以人类现实经济行为研究和分析了传统金融理论无法解释的许多金融问题。

 

行为财务理论的内涵和研究对象

 

行为金融理论作为一个新兴的研究领域，虽然已经发展了近30年，但尚未被学术界认可。在研究这个问题的过程中，学者通常将人类的心理活动与金融理论的研究相结合，从金融行为的内在心理机制和心理活动的特点和规律开始，探索金融行为与其他经济现象之间不可避免的联系，揭示金融现象的本质。

 

（1）行为财务理论的内涵

 

行为金融理论是将行为科学和认知科学成果应用于金融市场的理论体系。它是传统金融、传统金融、心理学研究和决策科学的综合体。主要研究方法是根据心理学实验结果，提出投资者决策时的心理特征假设，研究投资者的实际投资决策行为，以及投资者在做出判断时是如何犯错误的，或者研究投资者在决策或判断时的系统偏差。它试图解释实证研究结果与传统金融理论不一致的异常。

 

综上所述，行为金融理论是在不断放宽甚至放弃传统金融理论和有效市场假设的基础上，研究金融市场现象、资产定价、投资组合等一系列问题的理论体系。其主要特点包括以下几个方面：一是行为财务理论是将心理学、行为经济学和财务学相结合的边缘性和交叉性理论体系。它不仅是在行为经济学理论的基础上发展起来的，也是行为经济学的一个分支。在决策过程中，还考虑了人们的认知、情感、态度等心理特征，并考虑了与决策相关的认知心理学和心理学的信念、偏好和研究成果。其次，行为财务理论突破了传统财务理论对人是完全理性经济人的假设的影响，只关注投资决策模型对投资者实际决策行为的影响，更关注投资者的非理性或有限理性。第三，行为财务理论以人们的实际决策心理为出发点，研究金融市场与传统金融理论相反的异常现象和资产定价。

 

（2）行为财务理论的研究对象

 

行为金融理论的研究对象是金融领域的相关现象及其本质。由于行为金融理论研究的核心是金融主体的行为概念，行为概念必然会对金融信息的处理过程及其管理产生影响，包括对人们动机形成、生产水平、决策动机和利益分配的影响。在此基础上，我们将行为金融理论的研究对象定义为“人类行为与金融体系之间的关系”。也就是说，行为金融理论不仅要研究人们的理性决策，还要研究与人们行为相关的人们的心理感受、他人的行为和社会规范。