财务战略矩阵企业合并财务评价分析

 

北京棕榈科技有限公司（以下简称“棕榈科技”）成立于2004年8月，总部位于北京。公司主要从事互联网页面游戏、移动终端游戏及相应周边产品的开发。现有员工1500多人，现独立开发约200款游戏。公司于2012年在深交所创业板上市，股票代码为300315。公司以高质量、全球化、平台化、泛娱乐化为战略，不断投资并购具有发展潜力的公司，通过产业整合和业务协作实现集团管理。北京玩蟹科技有限公司（以下简称“玩蟹科技”）是中国顶级研发商和运营商，主要经营范围为全球移动互联网游戏产品的开发和运营。2013年，掌曲科技计划以17.39亿元收购玩蟹科技100%的股权。此次并购以发行股份与现金相结合的方式支付相应款项，其中现金支付76760万元，其余对价掌曲科技以每股19.83元的非公开发行股票支付。

 

打造掌曲科技公司财务战略矩阵

(1)指标的选择与计算。一是现金状况维度。在财务战略矩阵中，现金状况维度一般采用“销售增长率-可持续增长率”指标来衡量企业的财务状况。如（2）所示，可持续增长率需要利润保留率和净资产收益率指标，掌曲科技“销售增长率-可持续增长率”指标具体数据如表1所示。二是企业价值维度。根据公式（3），计算财务战略矩阵企业价值维度经济增加值需要税后经营利润、加权平均资本成本和总投资三个财务指标数据，掌声科技经济增加值指标具体数据如表2所示。(2)财务战略矩阵的构建与评价。根据表1和表2，掌曲科技的“销售增长率-可持续增长率”和“投资资本回报率-资本成本”指标数据，构建2011-2016年掌曲科技的财务战略矩阵，如图2所示。2011-2016年，“销售增长率-可持续增长率”指标波动较大，整体呈下降趋势。2011-2014年，指数数据为正，2015年大幅下降。虽然2016年有所上升，但仍处于负数，说明2015年和2016年，棕榈科技的销售收入增长逐年下降，低于可持续增长率，企业未能充分利用资金创造价值；棕榈科技的“投资资本回报率-资本成本”指标呈逐年上升趋势，但2016年大幅下降甚至出现负数，表明2016年前企业价值逐年增长，2016年税后净营业利润和总投资大幅下降导致企业价值损失。根据财务战略矩阵，2013年合并蟹技术前增值现金短缺，企业合并后，“投资资本回报-资本成本”指标数据大幅下降，“销售增长-可持续增长”指标较2013年有所下降，最终在2016年减少现金剩余状态，表明企业经营状况和销售状况不乐观，合并前只需增加外部融资，合并后，企业价值损失，企业应及时整合资源投资盈利项目，积极发挥规模效应，调整财务战略，降低当前资本成本，提高企业投资资金的回报率。