企业财务报表报告改革案例研究

 

基于上述讨论，以三一重工20xx年度财务报表为例，拆解汇总现行资产负债表和利润表，得到新的财务状况表（表2）和综合收益表（表3）：5.新财务报表分析新财务分析系统的基本概念是将股权回报分解为商业活动回报和财务活动回报。核心公式如下：ROE=经营活动回报+金融活动回报=RNOA+FLEV×SPREAD=RNOA+FLEV×(RNOA-NBC)其中：净资产收益率(ROE)=净利润/权益；净经营资产净利率；(RNOA)=经营活动净收益/净经营资产；净金融负债费用率(NBC)=金融活动净费用/净金融负债；经营差异率；(SPREAD)=RNOA-NBC;净财务杠杆(FLEV)=净金融负债/权益；FLEV与SPREAD之间的乘积称为“财务杠杆贡献率”。

 

SPREAD是衡量企业应用财务杠杆合理性的重要依据。当RNOA小于NBC时，意味着企业借入有息债务并投资经营资产的收入小于有息债务的成本。此时，企业必须缩小有息债务的规模，反之亦然。在调整后的财务状况表和综合收益表的基础上，利用上述新的财务分析系统分解了三一重工的盈利能力。

 

1.新财务分析系统的主要指标分析。20xx年和20xx年三一重工的ROE分别为28.6%和23.8%，上升4.8个百分点，说明整体股东回报在增加。其中，与商业活动相关的RNOA分别为28%和24.1%，占ROE的97%和101%，与金融活动相关的杠杆贡献率分别为0.8%和0.3%，占ROE的3%和1%。可以看出，三一重工的经营资产效益非常好，对本期ROE的提升起到了最重要的作用；本期三一重工的金融活动能力也有了质的提升，杠杆贡献率从-0.3%提高到0.8%，说明企业已经从不合理的财务杠杆应用中恢复过来。通过对影响杠杆贡献率的几个因素的分析，我们发现本期NBC大幅下降，从20xx年的25.2%下降到17.4%。主要原因是三一重工在本期还清了近一半的长期贷款12亿元，大大降低了利息支出，净财务杠杆率从20xx年的23%下降到7%，大大降低了企业的偿债压力。然而，即使NBC在20xx年下降到17.4%，这部分仍然吃掉了近一半的RNOA(28%)，这表明三一重工还需要加强债务成本管理，提高融入资金的使用效率。从RNOA的两个影响因素来看，销售经营利润率和净经营资产周转率分别从13.4%提高到15%，从1.8倍提高到1.86倍。销售经营利润率的贡献比例似乎略大。因此，未来一年，三一重工可以重点提高经营资产周转率，进一步提高净经营资产净利率。

 

2.与传统杜邦分析系统进行比较。从传统杜邦分析的结果来看，20xx年和20xx年三一重工的ROA分别为15%和10.6%，远非新财务分析体系下RNOA的28%和24.1%。根据传统杜邦分析的结果，三一重工的资产利用效率并不高，这显然与事实不符，因为真正决定企业资产盈利能力的应该是经营性资产。事实上，三一重工经营性资产的盈利能力非常好。此外，传统杜邦分析揭示，ROA上升的主要原因是销售净利率的上升，因为总资产周转率变化不大，但用于计算销售净利率的营业收入与净利润不匹配。营业收入是企业经营活动的收入，而净利润来自企业的所有活动，单纯销售净利率的上升无法反映哪些活动的盈利能力在上升。根据新的财务分析系统，我们可以分别分析商业活动和金融活动。解释是经营性资产收益率上升3.9个百分点，金融活动杠杆贡献率上升1.1个百分点。两者的共同作用提高了企业的整体盈利能力。

 

利用杜邦分析法计算的财务杠杆表明，20xx年和20xx年三一重工负债占权益的比重分别为91%和126%，企业财务杠杆非常高。但事实上，只有利息负债、商业信用等无息负债的规模才是企业市场竞争地位的重要体现。根据新的财务分析体系，20xx年和20xx年三一重工有息负债（即净金融负债）占权益的比重分别为7%和23%，说明企业非常有效地利用了低成本的商业信用外部融资方式，节约了大量的融资成本，使企业保持了非常小的偿债压力。