收购动机分析

 

（1）为世纪战略奠定基础，使开发公司成为下世纪初的投资公司

 

开发公司作为中国电力行业的外部窗口，一直保持着快速稳定的增长速度，从最初的美元注册资本（净资产）发展到1997年的197亿元资产。一方面，由于公司的精心经营和艰苦创业，另一方面，由于中央和地方各级政府的大力支持，随着中国电力市场的不断发展和市场经济的深化，开发公司面临着日益激烈的竞争和第二企业的紧迫性。在这种情况下，公司决策层建议在下世纪初将优秀资产注入股份公司，建立以开发公司控股和股份公司为主体的公司框架，使公司逐步改变人类控股的投资公司。股份公司作为一家海外上市公司，符合现代企业体系的所有条件，具有从资本市场大规模融资的优势。开发公司作为股份公司的控股公司也可以从股份公司的增长中分享利益。

 

2．为了适应市场竞争，争夺市场份额，占领最具潜力的电力市场

 

20世纪80年代中后期到90年代中期是中国从电力短缺到大规模电力建设的时期。经过十多年的投资建设，我国大部分地区的电力供需矛盾相对缓和。各省电力建设已形成规模。由于众所周知的原因，许多地区对电力的有效需求不足。如何适应市场竞争，争夺市场份额，已成为公司面临的最迫切问题。第二工厂位于中国最具经济增长潜力的地方上海。上海东临长江，背靠长江三角洲，是华东乃至全国的经济枢纽。据统计，自1994年第二工厂投产以来，已连年盈利。目前，上海只有两家工厂适合在高桥以外建设大型电站。因此，收购申能公司在第二工厂的权益可能是华能公司的必要选择。它不仅减少了竞争对手，而且占领了市场，达到了一举两得的目的。

 

(2)被收购方的动机

 

1．为盘活资产存量，筹集资金，加快上海电力等基础设施建设

 

申能公司投资上海外高桥电厂二期工程，建设规模2台100万千瓦级进口超临界机组。动态总投资约151亿元，申能公司在项目公司投资40%，18亿元。申能公司还投资了天荒坪抽水蓄能电站、上海吴泾电厂八期工程、国家重点项目东海油气开发等项目。许多重大在建项目导致申能公司资金严重短缺。因此，在投资本金基本全部回收的情况下，申能公司同意转让资产，以筹集建设资金，盘活现有资产，加快上海能源基础设施建设。

 

2．理顺经营权益关系

 

历史上，申能公司投资第二工厂的本金被业主开发公司视为国内贷款的一部分，计入“长期人民贷款”会计科目。自1993年以来，申能每年还本付息，累计16.09亿元。因此，作为开发公司的投资项目，第二工厂的会计报表已成为开发公司总结报表的一部分。但申能公司将投资本金纳入“长期投资”会计科目，开发公司每年支付的还本付息视为投资收益计入今年利润。2008年还款期满后，如何分配两家工厂的利润可能是一场旷日持久的谈判。正是收购的发生使双方成功地解决了历史问题。

 

(三)第二次收购方的动因

 

1．充分发挥上市公司优势，实现资本扩张，优化资源配置

 

扩张的本质是调整资本关系，实现资源的再分配和生产要素的重组。从某种意义上说，资本扩张也表现为资本的吸收，特别是对他人的资本成为自己的资本，这反映在吸收能力的问题上。企业是资本的载体，能力的强弱是企业能否实现资本扩张和可能发展的基本要素之一。股份公司追求资本扩张的原因是，在国家市场经济改革的过程中，公司深深感受到，只有资本扩张，使企业形成相当大的规模，才能使企业形成更强的活力，促进企业的发展。

2．为香港上市做准备准备

 

股份公司作为中国最好的电力公司之一，已成功在纽约证券交易所上市，实现了第一次资本扩张。在市场经济中，经济实力的竞争在很大程度上表现为资本实力的竞争。公司高层已经意识到，资本不断集中在越来越大的企业上是市场经济的普遍规律。股份公司在建项目多达280万千瓦，需要持续的资本投资。与债务基金相比，股权基金具有永久使用、无需偿还本息的融资优势。1994年上市时，股份公司获得了母公司开发公司的承诺，即股份公司购买开发公司优秀资产的优先权。第二工厂是开发公司最好的资产，开发公司将通过收购拥有第二工厂的全部产权，为股份公司在香港的第二次上市铺平道路。