一、中国家庭资产投资配置现状及国际比较

 

（1）中国家庭资产投资配置趋势中国家庭资产投资配置呈现出以银行储蓄为主体的多元化趋势。中国家庭资产主要由货币、存款、证券和保险准备金四类组成。近年来，中国居民财富总量大幅增加，从1992年的17239.5亿元增加到2008年的313001.1亿元，增长了18倍。这四类基金的数量都在增长，事实上，保险准备金的增长尤为突出。

 

从上图（4）可以清楚地了解到，中国家庭资产投资组合的变化趋势具有以下特点：（1）存款一直是中国家庭金融资产选择的主要形式，并呈增长趋势。1992年家庭金融资产存款占68.47%，到1996年达到75.34%，随后几年有所下降，但占比始终在70%以上，2008年存款占比为71.55%。（2）中国家庭资产手持现金比例明显下降。1992年，家庭手持现金占18.80%，到2003年跌至10.30%，之后总是低于10%。这主要是由于中国货币市场和金融市场的日益完善，人们逐渐接受非货币支付方式，对减少流通现金的需求减少。（3）证券资金比例变化不明显。1992年，中国家庭资产证券占比11.96%，到2000年略有增长到14.74%，随后逐渐降至2008年仅为8.00%。这主要是因为中国证券市场仍存在许多问题，居民的消费者投资观念从未发生过本质的变化，更倾向于保守投资。此外，2007年的金融危机导致了证券比例的显著下降。（4）保险准备金比例显著增加。1992年，我们家持有的保险准备金仅占0.77%，随后迅速增长，到2008年11.50%，17年增长近15倍。这也反映了中国家庭金融资产配置的变化趋势。除了银行存款，家庭逐渐意识到其他方式的可行性，并有更多的家庭尝试。

 

（2）通过对欧美发达国家和印度、南非、中国等新兴市场国家家家庭资产投资配置的比较研究，本文主要得出以下观点。（1）近年来，欧美发达国家家庭资产投资选择行为家庭资产选择金融化和家庭风险资产选择中介化的规律特征。与发达国家家庭资产投资选择行为的规律特征不同，我国家庭资产选择行为主要呈现出以银行储蓄为主体的多元化趋势。居民总是倾向于保守投资，证券基金的比例很小。（2）与发达国家和地区相比，新兴市场国家金融市场发展不足，品种相对短缺，居民家庭可持有的资产投资品种较少，导致居民金融投资的强制选择性。这主要是因为新兴金融市场产品不足，居民对新金融资产的认知度不高。另一方面，也意味着一些居民有意识地利用多元化的投资组合来扩大投资收益，但市场上缺乏其他投资工具可供选择。无奈之下，他们只能投资于高风险的金融产品。（3）与先进经济体相比，许多新兴市场国家养老基金和保险公司的资产分配往往占政府债券的较高比例（部分原因是政府监管的需要）。（4）从长远来看，新兴市场国家的金融资产配置趋势与发达地区相似，居民持有的资产逐渐金融化，选择的金融资产类型逐渐增加。

 

二、优化我国家庭资产投资配置政策建议

 

根据上述研究比较，本文提出以下建议：（1）加强居民理财教育，丰富居民理财知识。随着我国资本市场的完善，居民的理财意识逐渐增强。缺乏现有的金融知识使市场投资者面临更大的风险和隐忧。我们可以借鉴发达国家的经验，逐步将金融教育纳入现有的教育体系，为居民普及基本的投资知识。（2）完善社会保障制度，引导居民多元化投资。由于欧美发达国家缺乏完善的保险福利制度，中国居民面临着更多的收支不确定性，需要持有大量储蓄作为预防性资产。因此，完善居民社会保障措施，有利于居民降低风险预期，进行多元化投资。（3）充分发挥金融中介功能，降低投资者参与成本。根据研究分析，欧美发达国家的家庭逐渐倾向于通过共同基金、养老基金等金融中介机构投资风险资产。面对日益复杂的金融市场，金融中介机构可以帮助普通投资者更有效地使用新的金融工具，降低普通投资者的参与成本。