企业理财的基本定位和框架

 

从上面可以看出，企业财务管理是微观主体财务管理的一个分支。企业是指盈利的生产经营组织。根据其组织形式的不同，一般可分为三种类型：独资企业、合伙企业和公司。无论企业形式如何，在创建、生产经营过程中都会产生各种利益关系，从而形成多方利益相关者（Stakeholders），例如，所有者、债权人、经营者、员工、政府等。在财务管理方面，企业本身与其利益相关者有所不同。即使在独资企业中，虽然业主对企业承担无限责任，具有企业所有者和经营者的双重身份，但企业财务管理与业主个人财务管理（生活消费、家庭费用、企业以外的其他投资活动等）仍存在差异。

企业财务管理是配置企业资本（具有“法人资本”或“组织资本”的典型含义）的过程。虽然这里所谓的企业资本来源无非是所有者的股权资本（原始投资、经营积累）和债权人的债权资本，但企业自身资本的配置与所有者和债权人自身资本的配置绝不相同。对于其他利益相关者来说，情况也是如此。可以说，企业是独立于各方利益相关者的财务主体。从这个意义上说，企业的财务管理不同于任何利益相关者的财务管理。

应该强调的是，金融主体只是金融角色定位意义上的主体，不同于法律意义上的主体。例如，企业内部有自己相对独立资本的部门是不同于企业的金融主体；单一业主企业和业主是独立的金融主体；政府作为公共经理和“大”个人，属于不同的金融主体。

另一方面，企业的财务管理与利益相关者的财务管理有关。除了通常所说的直接财务关系外，这些联系还包括各种间接影响关系（如在金融效率高、资本组合价值高的企业工作，更容易获得高住房抵押贷款），甚至外部（如股份公司投资不当导致股价下跌，影响股东，甚至与企业有密切业务关系）。更重要的是，利益相关者的金融行为和策略（基于各自资本配置的目标函数和约束条件的具体化或对称性）往往对企业的金融行为产生重大甚至主导性的影响。例如，独资企业的财务管理受业主财务管理行为和策略的制约；在高度集中的管理体制下，政府作为公共管理者的财务管理行为和策略直接制约企业的财务管理行为；股权高度集中的企业，其财务管理行为依赖于所有者的财务管理行为和策略；具有钱德勒“经理革命”特征的股权高度分散的企业，其财务管理行为将受到经营者自身财务管理行为和策略的影响。这些命题都有望获得显著的经验（empirical）支持。

企业财务管理作为企业自身独立的资本配置活动，研究和总结其规律和概念的学科是企业财务管理或企业财务。它包括两个主要分支：金融经济学作为理论基础，以及企业财务管理（管理金融学）作为应用技术和方法。

金融经济学是金融经济学的主要组成部分，也是金融经济学中进展最大的部分。主要利用微观经济学的基本原理和分析方法，研究企业资本措施及其配置效率，主要模块包括资本成本和资本结构研究、企业（资本组合和资本产品）评估研究、基本前提、分析模型或测量基础不确定性和风险测量研究、资本市场效率研究。不完整的信息和代理关系模型等。具有代表性的研究成果包括MM资本结构定理、有效边界与资产组合理论、资本资产定价模型、套利定价模型、期权定价模型、有效市场假设等。最值得一提的是，金融经济学领域的开拓性研究使美国六位教授分别获得了1985年（Franco Modigliani）、1990（Harry M．Markowitz, H. Miller, William F. Sharp）和1997（Robert, Myron S.Scholes）年度诺贝尔经济学奖。

企业财务管理涉及财务管理中的政策和控制问题，包括财务经济学基本原理的实际应用。目前的研究主要基于资产负债表项目，包括运营资本管理、资本预算、资本成本、分配政策等，还涉及财务控制问题。企业财务管理典型地属于企业管理的分支，与企业的生产经营管理并列。企业营销管理、企业人力资源开发管理并列。企业财务管理实际上是企业财务管理行为的过程，即努力实现企业资本的有效配置。

财务经济学与企业财务管理的关系类似于微观经济学与企业管理的关系。金融经济学的研究方法是典型的经济学研究方法。首先，假设资本市场有效，信息完整完善，金融实体合理，得出一些理想化的模型；然后逐步放宽和纠正假设，不断得出进一步的结论。在资本结构理论中，从MM理论到税收模型、破产成本模型、金融危机模型；在资本组合和资本产品定价理论中，从资本资产定价模型到套利定价模型；在金融经济学研究的基础上，从有效的市场假设到不完整的信息模型和代理关系模型，遵循这一发展背景。此外，金融经济学中的平衡分析、边际分析、成本效益权衡等基本分析工具（trade－off）、不确定性分析等，都与微观经济学相应的分析方法一脉相承。近日，经济学界新兴的、应用混炖理论（Chaos theory）、模拟技术（modeling technology）和非线性动力学（nonlinear dynamics）所谓解决经济问题的“经济物理学”（econophysics），也主要针对“财务复杂性”（financial complexity）的问题。虽然企业财务管理以财务经济学为理论指导，但实际上与企业管理理论的发展基本同步。例如，对人的社会关注和人本主义财务管理的研究、决策理论的参考和财务决策的研究⑷ū禄枷密，脑力充沛，煤筒莆环ú莆袷视πinancialial fiexibility）研究、战略管理的影响和战略财务管理的兴起。