一、资本成本的定义

 

资本成本是投资资本的机会成本。它不是企业为投资项目支付的实际成本，而是一种失去的收益，即将资本用于某一投资项目放弃的其他投资项目的收益。这是投资者要求的最低回报率。由此可见，资本成本是公司募集和使用资金的成本，也是投资所需的最低回报率。[1]

 

二、资本成本在财务决策中的应用

 

（1）资本成本在融资决策中的应用

 

资本成本在融资决策中的应用主要是通过加权平均资本成本，用加权平均资本来指导资本结构决策。企业决策者在开展融资活动时，首先要了解公司的资本结构，通过对资本结构的了解，制定企业最优的资本结构模型。在财务管理理论中，最优的资本结构是最大化股票价格的资本结构。然而，在实际工作中，很难预测股票价格最大化的资本结构。企业财务人员通常采取的方法是假设资本结构不改变企业的现金流，那么能使公司价值最大化的资本结构就是加权平均资本成本最小化的资本结构。这种计算方法既可行又有很强的基础，使得制定融资决策的风险更小[2]

 

（2）资本成本在企业管理中的应用

 

不同时期企业各类资产的风险和收益不同，流动资产投资和长期资产投资的风险不同，其资本成本也不同。在实际企业管理中，原材料、办公用品、机械设备等资产的采购，以及企业库存的销售政策的制定，都需要以资本成本作为决策的重要依据。因此，资本成本可以作为营运资本投资政策和营运资本融资政策的重要评价工具。[3]

 

（3）资本成本在投资决策中的应用

 

项目资本成本是项目投资评价的基准。[4]对于任何企业投资者来说，只有当投资回报高于成本时，他才会做出投资项目的决定。在投资决策中，资本成本的应用主要体现在两个方面。首先，当企业投资的项目与企业现有业务相同时，企业的资本成本是项目投资决策的合适折现率；第二，当企业投资的项目与现有资产的平均风险不同时，需要根据项目风险与企业风险的差异，适当增加或降低可估计的项目资本成本。并采用内容回报法或净现值法来判断项目的投资情况。

 

（四）资本成本在企业价值评估中的应用

 

企业价值评估主要用于企业并购、转让或重组。[5]随着市场环境的日益成熟，企业并购、重组等现象层出不穷。在企业发展过程中，领导层会根据企业的情况和市场趋势，在适当的时候做出并购、重组等战略决策。在做出最终决策的过程中，他们需要了解每一个战略选择对企业价值的影响，因此会涉及到企业价值评估。企业价值评估的主要方法是现金流折现法。企业现金流折现时，必须使用资本成本作为公司现金流折现率的因素。

 

（五）资本成本在企业绩效评价中的应用

 

目前，大多数企业开始采用经济增加值（EVA）作为评价企业绩效的核心指标。公司资本成本必须用于计算经济增加值。[6]公司资本成本与资本市场有关，使经济增加值能够有效地将企业绩效评价与资本市场联系起来，为企业绩效发展指明风向标，更有利于企业科学合理地制定绩效评价体系。

 

三、结束语

 

综上所述，资本成本在企业财务决策中起着重要作用，特别是在企业融资投资决策中，是企业资本输出或投入的重要指标，决定了企业能否健康稳定可持续发展。在财务的各个环节中，它起着重要的联系作用，使财务管理和企业战略决策合理，避免企业重大战略决策必要的可预测风险，是企业财务决策的重要因素。