行为财务理论的启示

 

在KT之前，经济学和心理学在研究个人决策行为方面有很大的不同：经济学认为外部激励形成了人们的行为，而心理学认为内部激励是决定人们行为的因素。通过KT和大量学者的努力，将心理学的研究视角与经济科学相结合，不再仅仅用外部因素来解释人们复杂的决策行为，而是考虑他们的心理和行为特征，从而发展成为行为经济学。行为金融是利用行为经济学的分析框架，通过观察金融市场上行为主体的真实行为，探索决策过程中行为主体的心理因素和行为特征，解释和预测金融市场上的真实行为。从行为金融理论的发展中，我们可以得到以下启示：

 

1、金融学是一门研究金融主体选择的科学。长期以来，金融主体的选择过程一直被视为“黑箱”，而行为金融则试图揭开这个“黑箱”。此外，社会经济文化差异已被证明是影响金融主体决策的因素之一。随着金融国际化的快速发展，本土化研究人们的行为已成为一个非常重要的课题。行为金融注重从投资者的心理特征、资本市场条件、政府行为等方面分析金融问题，更好地解释和预测金融主体的实际行为。因此，行为金融应该成为我们研究公司金融理论和实践的新范式，许多学者在这方面做出了努力。

 

2、行为金融理论的提出和发展得益于心理学和社会学的研究成果。因此，在研究中充分吸收这些学科的相关知识，丰富和完善行为金融的理论体系是很自然的。同时，要避免断章取义地结合一些投资者的行为片段对投资者行为的假设。虽然可能会得出有趣的结论，但合理性不能保证（Shefrin，2000）。

 

3、虽然行为金融是在质疑标准金融理论时提出的，但它们不能简单地反对。从行为金融的发展过程中可以看出，它是在标准金融的基础上，通过引入心理变量来调整传统的理论模型。此外，行为金融不能普遍解释金融市场中的各种现象，再加上心理因素的不可测量性，因此，在研究和应用行为金融理论时，正确的态度是结合两者，BPT，BCAPT就是一个很好的例子。