基于杜邦分析法的中国药品行业财务分析

 

杜邦分析法又称财务比率综合分析法，是将企业主要财务指标按内部联系有机结合，以净资产收益率为分析起点，分层分解各项指标，形成完整的指标分析体系的方法。综合评价企业财务状况和经营成果的方法。

 

本文的主要分析思路是：净资产收益率乘以总资产收益率和股权乘数。由于股权乘数涉及资本结构，短期内不易改变，因此应关注总资产收益率。根据杜邦分析系统，提高总资产收益率有两种方法：要么提高销售净利润率，要么提高总资产周转率。企业可以通过增加销售收入、加快库存和应收账款来提高总资产周转率。同时，通过降低成本和增加净利润来提高销售净利润率。

 

(1)2006年中国药品行业间横向比较

 

2006年，化工制剂行业净资产收益率最高，其次是中成药、化工制药行业、商业企业和中药饮片行业，医疗机构净资产收益率最低。资产收益率受总资产收益率和股权乘数的影响。根据杜邦分析，2006年化工制剂行业总资产收益率最高，股权乘数较低；总资产收益率分解后，行业总资产周转率为80.56％，仅次于药品商业企业，销售净利润率低于中成药行业和医疗机构，在药品供应链中处于中间位置。这表明，该行业的资产周转率很好。如果通过降低成本来提高净利润率，那么其总资产周转率和净资产收益率仍有上升空间。

 

商业企业净资产收益率为8.39％，低于化工原药行业、制剂行业和中成药行业。分解后可以看出，该行业的总资产收益率在六类行业中最低，权益乘数最高。分项说明如下：

 

1、权益乘数因素

 

2006年药品商业产业资产负债率为82.46％，化学药品原药行业排名第二只有58.72％，化学药品制剂行业净资产收益率最高的资产负债率仅为49、80％。根据公式：权益乘数=资产总额/股东权益=1/(1/资产负债率)=1/(1/资产总额)×100％，可以看出，药品商业行业的权益乘数是其他行业的两倍以上。

 

2、总资产收益率因素

 

影响总资产收益率的因素有销售净利润率和总资产周转率。2006年，药品行业的销售净利润率非常低。只有0.777％，其他药品行业的比率为4.7％以上表明，该行业的利润非常薄。尽管如此，该行业的净销售利润率比2005年增长得更多，这表明该行业仍有增长潜力。

 

药品商业产业总资产周转率为190.79％，远高于其他行业，这与商业企业的特点直接相关：商业企业销售量大，总资产相对较小。因此，该行业需要通过不断提高销售收入来增加利润，同时也应加强成本控制。

 

医疗机构销售净利润率最高，9.555％，这表明该行业可以以较少的药品收入获得更高的利润，这是医疗机构“以药养医”的基础。但与此同时，该行业的总资产周转率最低，仅为26.96％，仅为药品商业行业的1/7、化学药品制剂行业的三分之一。迫切需要通过加快资产周转、减少库存等方式提高收益率。

 

(2)2006年与2005年中国药品行业之间的纵向比较

 

如图2所示，无论是净资产收益率还是总资产收益率，2006年化学药品原料药行业、中药饮片行业和商业企业均有一定程度的上升，其中商业企业上升最快。化学药品制剂行业、中成药行业和医疗机构都有不同程度的下降，最快的下降是医疗机构。

 

销售净利润率也是医疗机构下降最快的，达到17.24％。从图2可以看出。它是药品行业中唯一一个四个比例下降的行业。2006年，医疗机构药品收入较2005年增长70年％，但同期资产总额增长只有14.18％，药品销售净利润下降11.06％。总资产周转率和销售净利润率分别下降6.29％、17.24％。同时，受这两个因素共同影响，医疗机构总资产收益率同比下降21.99％。由于资产负债率增长只有3.377％，股权乘数变化很小，最终净资产收益率下降21.19％。

 

自2006年以来。国家出台了一系列抑制药品价格增长的政策，如药品招标采购政策和八部委联合发布的《关于进一步整顿药品和医疗服务市场价格秩序的意见》。同时，卫生部在全国开展医院管理年活动，严格控制药品进销差价，发挥了政策效益。2006年，随着医疗机构工作量的持续增长，药品收入增长了7倍％，与2005年的增长16％相比之下，它下降了9个百分点，不同类型医疗机构的药品收入增长有不同程度的下降，其中城市医院下降了11.5个百分点。与此同时，医疗机构药品收入在医疗收入中的比例继续下降。2005年48.4％下降到47.1％，降低了13个百分点。城市医院药品收入比例最低，只有449%。％。

 

再分析四大药品商业企业净资产收益率、总资产收益率、销售净利润率分别达到83.99％、51.55％和42.59％。2006年资产总额下降14.02年％行业营业收入增长5.23％，同时，净利润增长率高于主营业务收入增长率，表明2006年该行业成本控制取得显著成效。